Com a queda da inflação e os temores de uma recessão mundial atrás de nós, o ano de 2024 experimentou um primeiro semestre positivo, mas, ainda assim, 67% dos estrategistas de todo o Grupo Natixis e suas gestoras afiliadas acreditam que os mercados podem estar sendo excessivamente otimistas à medida que se dirigem para um segundo semestre incerto.
De acordo com as opiniões de 30 estrategistas de mercado, gestores de portfólio, analistas de pesquisa e economistas de todo o Grupo Natixis, incluindo 11 de suas gestoras afiliadas, coletadas em junho de 2024, mostram que todas as atenções estão voltadas para os Estados Unidos no segundo semestre, à medida que se aproximam as eleições presidenciais.
Embora 73% dos entrevistados acreditem que o risco de recessão mundial seja nulo (10%) ou baixo (63%), a incerteza persiste. Em particular, 74% dos entrevistados veem as eleições presidenciais dos EUA como um risco médio (37%) ou alto (37%) para os investidores no segundo semestre, pois 77% afirmam que as eleições são importantes para os mercados. E 60% acreditam que é mais provável que as eleições dos EUA influenciem o mercado do que o apoiem.
No entanto, chama a atenção que 30% pensem que as eleições geram mais barulho do que sinal para os mercados. “A inflação, que voltou a ser um problema em um ano eleitoral pela primeira vez em décadas, figura entre os principais temores dos estrategistas. E, em relação a isso, 47% se preocupam com a politização do Federal Reserve dos EUA ao tomar decisões sobre cortes de taxas”, explica o relatório da Natixis IM.
Riscos além da inflação
Embora a inflação tenha continuado a diminuir no primeiro semestre, os estrategistas ainda a consideram um risco potencial para os investidores: apenas 7% acreditam que o Federal Reserve atingirá seu objetivo até o final do ano, e 40% se preocupam que uma inflação inesperada possa frear a alta do mercado.
Por outro lado, 77% se preocupam que as taxas continuem subindo por mais tempo. 70% dos entrevistados esperam dois cortes de taxas pelo Banco Central Europeu (BCE) na segunda metade do ano, 67% esperam dois cortes pelo Banco da Inglaterra (BOE), enquanto apenas 37% esperam o mesmo nos Estados Unidos. Além disso, 80% temem que a geopolítica seja um obstáculo no segundo semestre, com a guerra na Ucrânia, o conflito entre Gaza e Israel e as relações em curso entre EUA e China. De fato, 47% acreditam que os conflitos geopolíticos poderiam pôr fim ao atual rali dos mercados.
A dívida pública também pesa na mente dos estrategistas. 70% afirmam que o déficit público é importante ao avaliar os mercados. Enquanto 53% pensam que, embora os níveis de dívida sejam sustentáveis agora, representam uma ameaça a longo prazo para a economia, 37% acreditam que os níveis de dívida já são insustentáveis.
Opinião sobre o mercado
Outro dado marcante que mostra a pesquisa é que 67% consideram que o mercado de ações dos EUA oferecerá aos investidores o maior potencial de rentabilidade no segundo semestre, enquanto apenas 10% consideram que o maior crescimento virá do Reino Unido e apenas 3% da Europa. Dois terços (67%) acreditam que o crescimento superará o valor, e mais de 7 em cada 10 (73%) pensam que as large caps superarão as small caps.
Embora acreditem que os rendimentos estarão menos concentrados, 60% opinam que o setor de tecnologias da informação será o mais rentável dos EUA no segundo semestre. No entanto, apenas 10% acreditam que a tecnologia proporcionará os melhores rendimentos na Europa. Lá, espera-se que o setor financeiro (20%) obtenha bons resultados, seguido pelo setor de saúde (17%). Na renda fixa, a alta das taxas fez ressurgir os títulos.
“Os estrategistas estão divididos quanto a onde acreditam que pode estar o melhor potencial de rentabilidade ao analisar o mercado dos EUA, mas todas as suas principais seleções indicam uma preferência pela qualidade de crédito, já que o mesmo número (23%) defende que a dívida pública de curto prazo, a dívida pública de longo prazo e as empresas investment grade oferecem os melhores rendimentos no segundo semestre. Na Europa, 27% consideram que as empresas investment grade dos mercados desenvolvidos têm o melhor potencial de rentabilidade”, indicam.
São menos os que consideram que o equilíbrio entre risco e rentabilidade favorece os títulos com maior exposição ao risco de crédito, já que apenas 13% acreditam que os títulos high yield ou a dívida de mercados emergentes em moedas fortes oferecerão os melhores rendimentos.
A alta das taxas levou muitos investidores particulares a recorrer aos instrumentos de caixa de curto prazo, que oferecem as taxas mais altas desde o início do século. Mas os estrategistas da Natixis se apressam em lembrar aos investidores particulares as duas faces da mesma moeda.
Quando questionados sobre os principais riscos que o caixa apresenta e que os investidores poderiam estar negligenciando, 53% dos entrevistados afirmaram que se podem encontrar rendimentos mais atraentes em outros lugares: prova disso são os rendimentos do primeiro semestre de 15,3% do S&P 500, 18,6% do NASDAQ, 13,3% do FTSE All-World Index e 4,59% do Nikkei.
A IA generativa tem sido um catalisador do crescimento tecnológico desde o final de 2022. Os estrategistas preveem que a IA terá um impacto significativo nos mercados nos próximos dois a cinco anos, com 73% sugerindo que alterará os padrões tradicionais do mercado e 77% acreditando que acelerará o day trading. 97% ainda pensam que a IA precisa desenvolver todo o seu potencial, embora entendam que traz riscos: 93% acreditam que as capacidades crescentes da IA aumentarão o potencial de fraude e golpes durante o próximo ano.
Além dos mercados, os estrategistas agora pensam em seu impacto a longo prazo em suas próprias práticas empresariais. 80% acreditam que a IA ajudará a descobrir novas oportunidades que de outra forma seriam indetectáveis, e 70% pensam que ajudará a detectar riscos desconhecidos.
Dado o complexo panorama para o segundo semestre do ano, espera-se que os investimentos alternativos desempenhem um papel de diversificação nas carteiras. Seis em cada dez (60%) estrategistas entrevistados pensam que uma carteira composta por 60% de ações, 20% de renda fixa e 20% de ativos alternativos superará a carteira tradicional 60/40 no segundo semestre.
As preferências por estratégias que oferecem maiores níveis de diversificação e proteção contra o risco são ligeiramente superiores às que têm potencial para aumentar a rentabilidade. Os metais preciosos e as estratégias de retorno absoluto (17% nos EUA, 20% na Europa para ambas) indicam que os estrategistas veem o potencial desses mitigadores de risco tradicionais para oferecer tanto proteção contra a queda quanto, no caso dos metais preciosos, uma cobertura contínua contra a inflação.
Um número ligeiramente inferior de estrategistas entrevistados vê potencial para que a dívida privada (13% nos EUA, 13% na Europa) e o capital de risco (17% nos EUA, 10% na Europa) ofereçam rentabilidade aos investidores no segundo semestre.
100% dos estrategistas da Natixis concordam que a política continuará dividindo a opinião sobre os investimentos sustentáveis. No entanto, nos próximos dois a cinco anos, metade dos entrevistados acredita que o destino do investimento sustentável será determinado pelos investidores, à medida que a demanda dos consumidores superará a pressão política.
Com o investimento sustentável no centro de um forte sentimento político, 57% acreditam que as regulamentações relacionadas a esses investimentos serão reforçadas, mas não se espera que sejam coerentes em escala mundial, já que apenas 10% pensam que a União Europeia e os Estados Unidos se alinharão em relação a requisitos regulamentares, definições e estruturas de relatório. No entanto, dois terços (67%) acreditam que as pontuações ESG dos provedores de dados convergirão, o que significa que haverá menos atores nos próximos cinco anos.
60% dos estrategistas esperam que o investimento de impacto continue a se expandir e 50% acreditam que os gestores de ativos precisarão ter um compromisso de zero líquido para ganhar negócios na Europa e Ásia, embora apenas 2 em cada 10 (20%) acreditem que o investimento sustentável será adotado como um padrão integrado em todas as estratégias de carteira nos próximos cinco anos.
A partir dessas conclusões, Mabrouk Chetouane, chefe de Estratégia Global de Mercados da Natixis IM, destaca: “Tivemos um bom começo de ano, com um sólido desempenho dos mercados de ações, a queda da inflação e o ressurgimento do mercado de renda fixa. O crescimento tecnológico continuou impulsionando os mercados de ações dos EUA, com rendimentos de 15,3% e 18,6% no S&P e no NASDAQ, respectivamente, e os estrategistas não duvidam que os mercados dos EUA continuarão a liderar na segunda metade do ano”.
No entanto, ele ressalta que os investidores devem ser cautelosamente otimistas, pois ainda enfrentam uma série de ventos contrários na segunda metade do ano, liderados pela política, tensões geopolíticas, taxas potencialmente mais altas por mais tempo, desaceleração dos gastos dos consumidores e altos níveis de dívida pública.
“Para mitigar os riscos, os investidores devem diversificar suas carteiras entre renda fixa, renda variável e investimentos alternativos, a fim de evitar uma exposição excessiva a uma única classe de ativos. Os riscos mais amplos levaram a uma maior atenção à qualidade no que diz respeito à renda fixa, e os estrategistas preferem a dívida pública e as empresas com grau de investimento em detrimento dos valores de alto rendimento e de mercados emergentes, mais arriscados. A partir daqui, todas as atenções estarão voltadas para os EUA, aguardando o resultado da corrida presidencial, que pode ter amplas repercussões na política, mercados e geopolítica”, conclui Chetouane.
Por Magdalena Martinez