Ao longo do ano, o mantra dos “riscos geopolíticos” ganhou relevância à medida que os conflitos e as relações internacionais se tornaram mais tensos. A situação no Oriente Médio piorou após a invasão terrestre do Líbano por Israel e a resposta do Irã, aumentando a probabilidade de um conflito em escala regional. A reação dos mercados, até o momento, foi moderada, mas três classes de ativos foram impactadas pelo aumento da tensão: o petróleo, o ouro e o dólar.
“A geopolítica voltou a preocupar. O Irã atacou Israel ontem à tarde, o que imediatamente impactou o petróleo, fazendo-o saltar cerca de 6% desde as mínimas do dia. As bolsas sofreram (S&P -0,9% e Nasdaq -1,5%) e o ouro subiu 1%”, destaca Juan José del Valle, chefe de análise da Activotrade SV. Algumas firmas de investimento acreditam que há uma tendência de pensar que os conflitos no Oriente Médio têm um impacto limitado nas ações americanas, a menos que haja uma escalada significativa. De acordo com Michaela Huber e Mario Montagnani, estrategistas da Vontobel, a reação do mercado foi a esperada, com um movimento de aversão ao risco, onde os investidores migraram das ações, mais arriscadas, para a renda fixa, mais segura.
“Além disso, o índice VIX – o barômetro do medo de Wall Street – disparou 15% nesta terça-feira. Por sua vez, o rendimento da dívida pública dos EUA a dez anos, que na segunda-feira estava em 3,78%, caiu na terça-feira para 3,73%. O mercado de renda variável dos EUA fechou ‘modestamente’ em baixa após o ataque do Irã. O S&P caiu menos de 1% – desde níveis recordes –, o Nasdaq -1,5% conseguiu uma certa recuperação no fechamento. Os futuros passaram de estáveis para modestamente positivos”, explicam os especialistas da Vontobel.
Segundo explicam da Banca March, as bolsas, sobretudo nos Estados Unidos, realizaram lucros diante da notícia do lançamento de mísseis e se viu favorecido o lado mais defensivo do mercado – utilities, duration, dólar e ouro. “A reação principal veio dos preços do petróleo, que recuperam níveis acima de 74 dólares/barril para a referência Brent. À medida que crescem as tensões que se vivem na região, a referência Brent continua ganhando território até se situar em 74,8 dólares/barril, acumulando uma alta de 3,9% na semana. Por sua vez, o metal amarelo cai dos máximos alcançados na sessão de ontem e já se negocia em 2.649 dólares/onça. Após ter atingido novos máximos ontem em meio ao ataque iraniano, o metal precioso cede um -0,5% na manhã de hoje, enquanto aguardamos os dados de emprego que conheceremos hoje de ambos os lados do Atlântico. No mercado de divisas, o dólar mantém seu avanço frente ao euro ao recuperar seu papel como ativo seguro em meio às tensões que se vivem entre Israel e Irã”, assinalam.
Sobre o petróleo, os especialistas da Vontobel explicam que este mercado sempre reage muito nervoso quando o Irã se vê envolvido, mas a longo prazo, a interação entre a oferta e a demanda costuma voltar a primeiro plano. E acrescentam que antes do ataque, o petróleo tinha estado sob bastante pressão para baixo e, a menos que a situação se agrave ainda mais, parece improvável uma crise do petróleo semelhante à de 2022. “Ainda assim, a combinação de um aumento das tensões geopolíticas e a perspectiva de mais estímulos chineses faz com que o petróleo se torne mais atraente do que algumas semanas antes. O ataque de ontem foi o segundo ataque direto iraniano contra Israel este ano e sugere que o conflito pode ter entrado em uma nova fase mais grave. Em abril de 2024, o Irã também atacou Israel, mas um aviso a tempo e a natureza das armas utilizadas (drones e mísseis mais lentos) garantiram que quase todos os projéteis fossem interceptados. Desta vez, o Irã avisou com muito menos antecedência e utilizou principalmente mísseis balísticos (que viajam mais rápido e, portanto, são mais difíceis de interceptar)”, afirmam Huber e Montagnani.
O contraste entre o petróleo e o ouro
Para Carsten Menke, Head Next Generation Research da Julius Baer, o maior impacto foi observado no mercado do ouro, onde a geopolítica continua impulsionando seu preço. “Enquanto o petróleo parece mal reagir diante das crescentes tensões no Oriente Médio, estas estão impulsionando ainda mais o ânimo altista no mercado do ouro. Isso apesar de que, de uma perspectiva histórica, o histórico do ouro como cobertura geopolítica é bastante pobre. No entanto, o panorama fundamental do ouro é sólido, com uma maior demanda de refúgio seguro diante da antecipação de novos cortes de taxas de juros e um possível resultado adverso nas eleições presidenciais dos Estados Unidos. As posições especulativas estendidas acarretam riscos de recuos a curto prazo, os quais, no entanto, veríamos como oportunidades de compra a longo prazo”, assinala Menke.
Segundo sua opinião, levando em consideração a escalada do conflito no Oriente Médio, o contraste entre os mercados do petróleo e do ouro não poderia ser mais evidente. “Enquanto o petróleo se mantém em níveis relativamente baixos, o ouro alcançou novos máximos históricos nos últimos dias. Em primeiro lugar, isso se deve ao estado de ânimo do mercado, que é muito deprimido no caso do petróleo e muito eufórico no caso do ouro. Como indicação disso, as posições especulativas líquidas longas em futuros de ouro, ou seja, apostas a preços em alta por parte de participantes especulativos do mercado, menos as apostas a preços em baixa, estão se aproximando de máximos históricos. Em segundo lugar, isso se deve ao contexto fundamental. A demanda de ouro por parte de buscadores de refúgio seguro aumentou novamente durante o verão na antecipação de novos cortes de taxas de juros por parte do Federal Reserve dos Estados Unidos e outros bancos centrais”, acrescenta o especialista da Julius Baer.
Tendo isso em conta, Menke adverte que a evidência histórica sugere que, em vez de ser uma cobertura geopolítica, o ouro é mais uma cobertura econômica, sempre que as tensões geopolíticas tenham consequências econômicas, como durante a Segunda Crise do Petróleo de 1979/80. “Esta avaliação também é respaldada pela Primeira Guerra do Golfo de 1991, que não elevou de maneira duradoura os preços do ouro. Portanto, por enquanto vemos a atual escalada de tensões no Oriente Médio como outro elemento que está impulsionando o ânimo altista no mercado do ouro. Como se assinalou previamente, o caminho de menor resistência é para cima, e por isso mantemos nossa visão construtiva. As posições especulativas estendidas acarretam riscos de recuos a curto prazo, os quais, no entanto, veríamos como oportunidades de compra a longo prazo”, conclui.
