A semana começou digerindo a grande notícia do fim de semana, a retirada de Joe Biden como candidato às eleições presidenciais dos EUA em novembro, com o dólar caindo ligeiramente e os títulos do Tesouro subindo, enquanto as bolsas europeias se recuperam de sua pior semana do ano. Do ponto de vista político, os especialistas apontam que a próxima convenção do Partido Democrata em agosto será decisiva para saber quem substituirá Biden, e do ponto de vista do mercado e da política econômica, indicam que poucas serão as mudanças.
Impacto nos Mercados
Na opinião de Matt Britzman, analista sênior de Renda Variável da Hargreaves Lansdown, os operadores de todo o mundo tentarão descobrir o que significa para os mercados a retirada de Biden da campanha eleitoral americana. “Os futuros das bolsas americanas abrirão em alta, mas a apenas três meses das eleições, estamos em território desconhecido, e os mercados geralmente não gostam de incerteza. Além do nervosismo geral, os investidores podem esperar que os setores que receberam um impulso no chamado comércio de Trump recuem um pouco agora que ele enfrenta um oponente desconhecido. Isso inclui setores como energia, bancos e bitcoin, pois espera-se que todos recebam apoio de uma administração Trump. Um retrocesso prudente não seria surpresa, mas Trump ainda é um claro favorito, então não espere grandes mudanças por enquanto”, aponta Britzman.
Os mercados de câmbio, por exemplo, ignoraram os acontecimentos políticos nos EUA, e a notícia da retirada de Joe Biden da corrida presidencial e seu apoio à vice-presidente Kamala Harris está tendo pouco impacto no mercado nas primeiras horas da sessão asiática. Segundo explicam da Eurizon, os mercados de câmbio costumam estar tranquilos nos meses de verão, e esta semana haverá poucas publicações de dados importantes ou reuniões políticas que os agitem. “Estaremos atentos à dinâmica de intervenção e stop loss no iene japonês, bem como a qualquer detalhe que possa surgir sobre a política monetária em um hipotético segundo mandato de Trump. Em termos de dados, na quarta-feira conheceremos o índice PMI de atividade empresarial de julho, uma leitura atualizada das principais tendências econômicas (especialmente da aparente desaceleração da economia americana). O crescimento do PIB americano no segundo trimestre (quinta-feira) e a inflação PCE (sexta-feira) completarão a semana”, destacam.
Reação do Mercado
Por fim, sobre a reação do mercado, Aaron Rock, responsável por tipos nominais da abrdn, aponta: “Nos parece lógico que o mercado tenha se precipitado a reduzir os prêmios mediante o achatamento da curva de tipos. A curto prazo, a perspectiva de que o presidente Trump enfrente uma competição crível aliviará a crescente preocupação dos mercados diante da possibilidade de uma vitória esmagadora do Partido Republicano. Uma corrida eleitoral mais equilibrada deve atenuar os temores de um segundo mandato inflacionista de Trump centrado em tarifas e cortes fiscais importantes. Isso eliminou, com razão, parte da tensão na curva de tipos americana, especialmente no trecho longo”.
Questão dos Candidatos
Gilles Moëc, economista-chefe da AXA IM, sustenta que não importa quem será o candidato, pois os problemas são os mesmos. “Mais do que o nome do substituto de Biden, a questão chave para nós é quão diferente será a plataforma econômica do rival de Trump em relação à de Biden. Com um tempo limitado para produzir uma nova agenda e, em qualquer caso, um nível decente de consenso em todo o Partido Democrata sobre questões econômicas, não esperaríamos muitas mudanças. Observamos que a própria Kamala Harris e a maioria das alternativas naturais estão estreitamente associadas à administração de Biden ou à corrente principal democrata”, explica.
Na opinião de Paul Donovan, economista-chefe do UBS GWM, “os políticos importam menos para as economias do que acreditam”. Segundo sua visão, os mercados reagem se mudam as probabilidades das políticas. “O que importa é quem os democratas escolhem como candidato; se essa escolha muda significativamente as propostas políticas; se mudam as probabilidades para as eleições presidenciais e congressionais. Levará tempo para obter informações sobre qualquer um desses pontos”, aponta Donovan.
Para Marisa Calderon, presidente e CEO da Prosperity Now, até agora, o balanço das políticas econômicas de Biden não foi ruim. “O Presidente Biden chegou ao cargo em um momento de profunda insegurança econômica para muitos americanos. A pandemia havia causado um dano incalculável ao mercado de trabalho da nação e criado a ameaça de uma maior desigualdade sistêmica e uma lacuna de riqueza potencialmente maior entre as diferentes comunidades. No entanto, sua trajetória até o momento conta uma história diferente. Com o maior crescimento do emprego já visto nos Estados Unidos, suas políticas contribuíram para que o país voltasse a trabalhar. Nos inspira seu histórico de sucessos na Casa Branca, e esperamos continuar trabalhando com sua Administração durante o resto de seu mandato para promover uma política econômica sólida e equitativa que funcione para todos os americanos”, assegura Calderon.
Propostas Políticas
Nesse sentido, quais políticas são relevantes? Na opinião de Moëc, em termos de comércio internacional, qualquer candidato democrata provavelmente impulsionaria uma política “anti-China” bastante forte de qualquer forma. “Biden não revogou as tarifas especiais impostas por Trump e, com a opinião pública abrigando sentimentos negativos sobre a China – as pesquisas do Pew Center sugerem que mais de 80% dos cidadãos americanos têm uma opinião negativa do país -, reverter a máquina exportadora chinesa tornou-se incontroverso em Washington”, destaca.
Segundo sua visão, “a diferença chave com Trump continuaria sendo o tratamento das importações de outros fornecedores, que no caso de uma vitória democrata em novembro evitaria aos exportadores europeus uma versão menor, mas ainda dolorosa, da guerra comercial contra Pequim”.
Ele também sustenta que qualquer candidato democrata provavelmente manteria o enfoque de Biden em matéria de política industrial, com uma continuação da Lei CHIPS e da IRA, com um apoio sustentado à transição dos EUA para o net zero. “Em termos fiscais, grande parte das economias que qualquer candidato democrata contemplaria viriam de permitir que expirassem alguns dos cortes de impostos implementados por Trump em 2017, pelo menos aqueles que beneficiam mais as pessoas mais bem pagas”, acrescenta.
Outra política relevante é a migratória. Segundo Moëc, “qualquer candidato democrata provavelmente se comprometerá a reduzir os fluxos de entrada, mas em qualquer caso, o impacto na dinâmica da população em idade de trabalhar seria menor do que se prevalecer a agenda dura de Donald Trump”.
O economista-chefe da AXA IM considera que a situação segue fluida, mas sua tese é que, mesmo com Joe Biden fora da corrida, é Donald Trump quem ainda apresentaria a agenda com o impacto mais tangível nos mercados, dados seus aspectos inflacionistas (repressão brutal da imigração, aumentos generalizados das tarifas aduaneiras, política fiscal acomodativa). “Em qualquer caso, a probabilidade de que qualquer presidente do Partido Democrata também goze de maioria no Congresso é pequena, o que reduziria sua capacidade para dirigir a economia. É provável que o ‘Trump Trade’, que recentemente apoiou o dólar e colocou um piso nas taxas de juros de longo prazo, apesar das expectativas de cortes de taxas, permaneça ativo”, conclui.
Por outro lado, os analistas da Edmond de Rothschild AM destacam que os mercados foram impulsionados pelas promessas da candidatura Trump-Vance de proporcionar ajuda orçamentária e regulatória à economia americana. “No entanto, as condições econômicas atuais são muito diferentes das que existiam quando Donald Trump chegou à presidência em 2016. As taxas de juros e o déficit público são agora muito mais elevados, por isso o candidato vencedor terá menos margem de manobra. A economia recuperou em 2017 após desacelerar em 2015-16, mas o próximo presidente enfrentará uma desaceleração”, explicam.
Segunda Presidência de Trump
Focando nas implicações de uma segunda presidência de Trump, Elliot Hentov, chefe de Pesquisa de Política Macro da SSGA, destaca que seria lógico esperar uma expansão fiscal considerável no caso de uma vitória republicana, com um impulso fiscal mais modesto no caso de um Congresso dividido. Em sua opinião, há três focos relevantes: energia, comércio e segurança.
“No comércio, quase certamente haveria aumentos tarifários, com uma proporção desproporcional sendo imposta às importações chinesas, mas outros países também seriam afetados. Na energia, é provável que Trump amplifique os esforços dos Estados Unidos para aumentar as exportações de energia, o que poderia aumentar a oferta global e ajudar a conter os preços, beneficiando os importadores líquidos de energia. E em política externa/segurança, uma presidência de Trump provavelmente continuaria extraindo maiores compromissos de segurança dos aliados dos Estados Unidos, notadamente na Europa”, acrescenta Hentov.