As eleições para o Parlamento Europeu deixaram três conclusões claras: os partidos de extrema direita – com um matiz antisistema – ganharam peso; continua a haver uma maioria de centro; e os resultados tiveram um forte impacto na política local francesa e belga. As consequências deste resultado eleitoral ainda não se manifestam, pelo que o mercado se mostra, por enquanto, mais preocupado com as decisões que a Reserva Federal dos EUA tomará esta semana em matéria de política monetária.
Segundo os primeiros resultados oficiais publicados pelo Parlamento Europeu, as formações políticas de extrema direita aumentaram sua presença. No entanto, a vitória foi para o Partido Popular Europeu (PPE) com 191 assentos, seguido dos Socialistas e Democratas (S&D) com 135 e Liberais (Renew), com 83. Esses resultados também levaram a um avanço eleitoral na França, já que seu presidente, Emmanuel Macron, dissolveu a Assembleia Nacional e convocou eleições legislativas para o final deste mês; e à demissão do primeiro-ministro belga, Alexander de Croo. Em ambos os casos, o motivo foi o mesmo: a perda de votos nessas eleições e o crescimento de outros partidos mais extremos de direita.
Na opinião de Gilles Moëc, economista-chefe da AXA Investment Managers, não se esperava que o resultado das eleições europeias desencadeasse uma grande mudança de postura na UE. “Embora o espaço político geral dos partidos majoritários esteja se reduzindo, o Parlamento Europeu tem uma longa tradição de cooperação entre os principais grupos – centro-direita, liberais e social-democratas – que, a julgar pelos resultados nacionais vistos até agora, provavelmente manterão juntos uma confortável maioria dos assentos. Pode ser mais difícil alcançar os compromissos necessários e será preciso levar em conta as mudanças na opinião pública, mas não se espera uma mudança radical de rumo. No entanto, a decisão do presidente francês de dissolver a Assembleia Nacional, a câmara baixa do Parlamento francês, em resposta ao voto europeu, muda a perspectiva”, afirma.
Sobre a decisão tomada por Macron, Lizzy Galbraith, economista política da abrdn, acrescenta que “essas eleições não afetarão a posição de Macron como presidente, mas o expõem a ter que governar com os partidos da oposição no Parlamento, o que agravaria as dificuldades que ele teve para aprovar leis durante seu mandato atual”. E para Axel Botte, chefe de Estratégia de Mercados da Ostrum AM (afiliada da Natixis IM), abre-se uma grande incerteza na França: “Não está claro se a ultradireitista RN pode assegurar um governo majoritário nesta conjuntura. A impossibilidade de formar um governo liderado pela RN poderia tornar o centro-direita de Macron na única solução viável. De qualquer forma, essas eleições são extremamente importantes para as próximas eleições presidenciais de 2027”.
Onde está o foco do mercado?
Diante deste novo cenário político, os mercados estão, por enquanto, tranquilos e observam o que realmente consideram ser o evento da semana: a reunião de política monetária que o Federal Reserve dos EUA realizará esta semana. Ou seja, o que realmente importa é se na próxima quinta-feira, o Fed anunciará ou não sua primeira redução de taxas deste ano, tal como fez o BCE na semana passada.
Para contextualizar o que o Fed fará, novamente é importante olhar para os dados. “Os últimos dados de emprego dos Estados Unidos deram sinais mistos. A proporção de empregos não preenchidos por trabalhador desempregado caiu para níveis de 2019, o que sugere uma redução da tensão no mercado de trabalho. No entanto, o forte crescimento das folhas de pagamento não-agrícolas e o aumento de 0,5% nos rendimentos médios por hora dos trabalhadores de produção e não-supervisores podem indicar pressões salariais inflacionárias. O IPC desta semana pode ajudar a esclarecer se os EUA estão desfrutando de um momento goldilocks de desaceleração da inflação combinado com um emprego resiliente ou se as pressões inflacionárias persistem”, aponta Ron Temple, chefe de estratégia de mercados da Lazard.
Na opinião de Javier Molina, analista sênior de mercados da eToro, após os últimos dados conhecidos sobre o andamento da economia dos Estados Unidos, o Fed enfrenta desafios significativos para alcançar seu objetivo de inflação de 2%, após o sólido desempenho da economia e do mercado de trabalho. “Na próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em 12 de junho, é improvável que o Fed modifique sua orientação sobre futuros cortes de taxas dada a falta de confiança na sustentabilidade da trajetória desinflacionária atual”, afirma Molina.
Por sua vez, Paolo Zanghieri, economista sênior da Generali AM, parte do ecossistema Generali Investments, lembra que, nas últimas semanas, os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) pediram mais paciência na flexibilização, o que provavelmente se traduzirá em uma revisão para cima da mediana do nível apropriado para o final do ano da taxa dos fundos federais. “Nossa hipótese de base continua sendo dois cortes de taxa (em setembro e dezembro), com um único corte como segundo cenário mais provável. Mais importante para as taxas de longo prazo, é provável que o FOMC continue revisando para cima sua estimativa da taxa de juros neutra de longo prazo, um indicador do nível em que o ciclo de relaxamento se interromperá. A mediana atual de 2,6%, que corresponde a uma taxa real de 0,6%, é muito inferior ao que pensa a maioria dos analistas: as aproximações baseadas no mercado são consistentes com uma taxa superior a 3%”.
Implicações para os investidores
Para Reto Cueni, economista da Vontobel, o resultado das eleições mostra que houve um fortalecimento dos partidos “antisistema” de extrema direita na Europa, mas eles não superaram as estimativas. Isso significa que a “maioria de centro” se mantém intacta no Parlamento Europeu, obtendo provavelmente mais de 55% do total de votos, enquanto os partidos verdes de toda a Europa perderam cadeiras parlamentares.
Na sua opinião, isso significa três coisas para os investidores. A primeira é que, segundo Cueni, essa “maioria de centro” traz estabilidade numa Europa de elevada incerteza geopolítica. “Por enquanto, são boas notícias para os investidores. No entanto, nas próximas semanas se verá se os partidos de centro podem trabalhar juntos e escolher um presidente da Comissão Europeia também de centro para o novo mandato de cinco anos”, afirma.
Em segundo lugar, Cueni considera que o giro para partidos de direita mais “antisistema” que se opõem politicamente ao “novo acordo verde” e priorizam em seu programa a segurança nacional e o controle das fronteiras, mostra como mudou o enfoque político na Europa. “Os investidores precisam estar atentos à apresentação, em meados de julho, dos programas dos candidatos à próxima presidência da UE, que permitirão conhecer a agenda dos partidos e o impulso político na Europa”, adverte.
Por fim, acrescenta que, em terceiro lugar, “as eleições parlamentares antecipadas na França aumentarão a incerteza sobre o curso político da segunda maior economia da Europa”. Segundo sua análise, dado que o sistema político do país faz com que a política externa e de defesa seja em grande parte uma prerrogativa presidencial, “a incerteza sobre a futura colaboração da França na Europa e no plano geopolítico continua controlada, pelo menos até a primavera de 2027, quando estão previstas as próximas eleições presidenciais francesas”.
A visão sobre as eleições na Europa
Os especialistas das gestoras já haviam advertido que poderia haver uma maior presença da extrema direita, conforme indicavam algumas sondagens. Nicolas Wylenzek, estrategista macroeconômico da Wellington Management, apontava antes das eleições que estas poderiam acelerar uma mudança nas prioridades políticas da UE, o que teria implicações potencialmente significativas para a renda variável europeia. No entanto, ele esclarecia que esse reajuste dependerá de uma série de fatores, como a composição da Comissão Europeia, as mudanças no panorama político dos Estados membros e acontecimentos internacionais como a guerra na Ucrânia e as eleições norte-americanas.
“Embora uma redução da carga administrativa possa ser claramente positiva para as empresas da UE, considero que a mudança de rumo geral é marginalmente negativa. As reformas que impulsionam uma maior integração, como a união bancária e a união dos mercados de capitais, reforçariam a resistência da economia da UE e facilitariam o crescimento, enquanto permitir e fomentar a imigração de mão de obra qualificada pode ser importante para ajudar a limitar a inflação e melhorar o crescimento desta tendência”, explicava.
Nesse mesmo sentido, se pronunciava há alguns dias John Polinski, vice-presidente e gestor de carteira de renda fixa na Federated Hermes, que apontava como as eleições para o Parlamento Europeu de 2024 poderiam resultar na primeira coalizão de centro-direita da UE, com o Partido Popular Europeu unindo-se aos Conservadores e Reformistas Europeus e à Identidade e Democracia. Segundo indicava, essa mudança poderia moderar as políticas ambientais e migratórias, e alterar as dinâmicas de gastos e dívida dentro da UE. “Acreditamos que uma mudança política para a direita terá um efeito moderado nos mercados europeus de renda fixa a curto prazo. Mas a longo prazo, uma mudança poderia afetar significativamente os mercados, especialmente no que diz respeito às fusões e aquisições transfronteiriças e à política industrial, ESG e fiscal”, assegurava.
Por fim, Felipe Villarroel, gestor da TwentyFour AM (Boutique da Vontobel), lançava uma reflexão clara para não se deixar levar pelas manchetes de hoje: “Na nossa opinião, não é provável que as consequências macroeconômicas sejam tão grandes quanto algumas manchetes poderiam sugerir após as eleições. Embora seja muito provável que o eurodeputado médio se mova para a direita, isso não significa que a macropolítica vá mudar drasticamente. Sem dúvida, haverá consequências microeconômicas para setores muito afetados pela política climática, por exemplo, caso algumas políticas sejam revertidas. Mas tendemos a pensar que a maioria das variáveis macroeconômicas e os dados agregados das empresas, como alavancagem ou taxas de inadimplência, não mudarão muito como resultado das eleições. O impacto macroeconômico teórico mais perturbador seria um cenário em que se questionasse a integração europeia. Mesmo que a extrema direita consiga uma vitória massiva na próxima semana, não terá nem de longe o número de cadeiras necessário para ameaçar seriamente o anterior. Pode haver manchetes incendiárias após as eleições, mas acreditamos que do ponto de vista macro e de gestão de carteiras de renda fixa, essas manchetes não se traduzirão em fatos”.
Por Pedro Pligher
Por Redacción Américas