Os países da América Latina estão especialmente ativos na emissão desses títulos, com Chile, Brasil e Argentina na liderança. As emissões que mais chamaram a atenção foram as perpetuas do Banco Estado e Banco BCI, conforme nota de Cristián Zañartu, analista de Renda Fixa Internacional na Mesa de Dinheiro da Fynsa.
“O mercado de renda fixa tem se caracterizado nos últimos meses por ser extremamente ilíquido, com aumento nos spreads e volatilidade devido aos dados e comentários vindos do Fed nos EUA. Em meio a essa nuvem de volatilidade, pode-se vislumbrar uma luz proveniente das novas emissões que têm nutrido o mercado primário, estimulando os fluxos do mercado secundário“, explica o especialista.
Títulos perpétuos são instrumentos que não possuem data de vencimento específica. Distinguem-se por terem um “call”, data a partir da qual o emitente tem a opção de recomprar o título, caso contrário a taxa passará a ser variável de acordo com as condições estipuladas no prospecto. A principal característica dos bônus perpétuos é que são conversíveis em ações. De acordo com a norma chilena, a conversão é ativada quando o CET1 (Common Equity Tier 1) cai abaixo de 5,125%.
Os dados atuais dos bancos estão bem acima desse número. No final de 2023, os CET1 do BCI, Banco Estado, Banco de Chile e Banco Santander foram de 11,08%, 9,67%, 13,7% e 11,12%, respectivamente.
Embora a emissão do BCI seja High Yield, tanto Banco BCI quanto Banco Estado são emissores Investment Grade, e a condição de perpetuidade dessas emissões faz com que os bônus negociem a taxas relativamente altas em comparação com seus pares. No mercado atual, um título com classificação BB+, com uma duração similar, negocia na faixa de 7,0-7,5% vs 7,82% do BCI, enquanto um com classificação BBB- negocia na faixa de 6,5-7,0% vs 7,47% do Banco Estado.
“Considerando a taxa e o risco do título, esses bônus perpétuos estão melhor posicionados em comparação com outros títulos de rating similar”, diz Zañartu.
“Considerando o contexto do mercado e o nível de risco dos emissores, esse tipo de bônus está sendo altamente demandado, levando seus preços a níveis acima do par. Vale a pena reconsiderá-los ao tomar decisões de investimento. É provável que outros bancos com características semelhantes repitam a receita do BCI e do Banco Estado. Em um mercado onde encontrar rendimentos se torna cada vez mais desafiador, os bônus perpétuos podem oferecer uma alternativa atraente para os investidores”, conclui o analista da Fynsa.