Começamos um novo ano cheio de desafios para os mercados e de oportunidades para os investidores. Após revisar as perspectivas publicadas pelas gestoras internacionais para 2025, quisemos extrair qual é a principal mensagem delas para os próximos doze meses. Sem dúvida, há três ideias que se repetem: clara aposta na renda variável, necessidade de diversificação e seletividade, e a continuidade dos investimentos em ativos alternativos. E todas coincidem em situar o investidor no ponto de partida de um novo paradigma de investimento: uma virada para um mundo multipolar, políticas fiscais mais proativas e juros mais altos em comparação com a última década.
BlackRock: IA e fragmentação geopolítica
“Há algum tempo afirmamos que as economias estão se transformando devido às megaforças, como o crescimento da inteligência artificial (IA) e a fragmentação geopolítica. Isso provavelmente resultará em uma maior dispersão no comportamento entre países, setores e empresas. A Europa parece não se beneficiar tanto de algumas das tendências de longo prazo. Por isso, mesmo com avaliações deprimidas, mantemos uma infraponderação tática de forma geral e preferimos uma exposição mais granular a setores e países. Mantemos uma sobreponderação na dívida europeia high yield e uma posição neutra na dívida pública e investment grade da zona do euro”, apontam da BlackRock.
Onde isso os deixa? Segundo indicam da BlackRock, continuam favoráveis ao risco. “Vemos que os Estados Unidos ainda se destacam em relação a outros mercados desenvolvidos, graças a um crescimento mais sólido e sua capacidade de capitalizar melhor as megaforças. Elevamos nossa sobreponderação em ações americanas e vemos que o tema da IA se amplia. Não acreditamos que as altas avaliações das ações americanas por si só desencadeiem uma reavaliação de curto prazo. Mas estamos prontos para ajustar caso os mercados se tornem excessivamente exuberantes. Infraponderamos os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, tanto no horizonte tático quanto estratégico, e vemos riscos para nossa perspectiva otimista diante de qualquer aumento nos rendimentos dos bônus de longo prazo. Consideramos que os mercados privados são uma forma importante de se expor às megaforças e nos tornamos mais positivos em relação às infraestruturas em um horizonte estratégico”, indicam no seu relatório de perspectivas.
Fidelity International: aproveitar as divergências
De acordo com o relatório de perspectivas de investimento 2025 da Fidelity International, as divergências nas políticas, na evolução econômica e na geopolítica oferecem um amplo leque de oportunidades para os participantes do mercado em 2025. Para Niamh Brodie-Machura, codiretora de investimentos na área de Renda Variável da Fidelity International, as políticas macroeconômicas e monetárias devem criar um ambiente positivo para os mercados acionários em 2025. “O ciclo econômico entrará em uma nova fase, mas a geopolítica também terá mais peso ao longo do ano. As tendências que observamos indicam que os recentes movimentos nos preços podem ter mais espaço para se expandir, mas é de se esperar que surjam novas direções e uma ampliação das áreas de crescimento nos mercados. São momentos muito interessantes para os investidores em ações”, afirma Brodie-Machura.
Ao destacar uma região além dos EUA, a especialista da Fidelity aponta o Japão: “Consideramos que os indicadores de sentimento e os fundamentos são favoráveis. O país continua no caminho da reflacionamento, graças a um forte crescimento salarial, enquanto os investimentos empresariais e a rentabilidade para os acionistas aumentarão constantemente com o tempo. A porcentagem de empresas do Topix que superam o índice também aumentou, pois os investidores têm buscado as beneficiárias das reformas de governança corporativa do país.”
Schroders: renda variável e mercados privados
Para Johanna Kyrklund, diretora de investimentos do Grupo Schroders, o cenário econômico ainda é favorável para a obtenção de rentabilidade, mas a diversificação será essencial para construir carteiras resilientes. “Acreditamos que existe potencial para os mercados se valorizarem ainda mais nos EUA, especialmente dado o foco de Trump na desregulação e nos cortes de impostos corporativos. As expectativas de consenso apontam para uma melhora no crescimento dos lucros na maioria das regiões em 2025”, defende.
Além disso, Kyrklund afirma que as políticas fiscais e monetárias divergentes ao redor do mundo também oferecerão oportunidades nos mercados de renda fixa e moedas, e considera que os sólidos balanços das empresas sustentam o desempenho dos mercados de crédito. “Os mercados privados também podem contribuir para a resistência, com exposição a diferentes tipos de ativos que geralmente estão mais isolados dos eventos geopolíticos do que a renda variável ou a renda fixa cotada. Alguns exemplos são ativos imobiliários e de infraestrutura, que oferecem fluxos de caixa resistentes a longo prazo, ou ativos como os valores ligados a seguros, nos quais a meteorologia é o principal fator de risco”, acrescenta.
Janus Henderson: o impacto do ciclo de juros
De acordo com Ali Dibadj, CEO da Janus Henderson, nas diversas conversas com clientes de todo o mundo, uma coisa é clara: a maioria espera um aumento da volatilidade nos mercados em 2025 e além. “Compartilhamos essa opinião e reconhecemos a complexidade de posicionar as carteiras com base nos fatores macroeconômicos que estão moldando o mundo”, reconhece. A gestora vê a economia global ainda na fase final do ciclo, e qualquer aumento na assunção de riscos deve ser tratado com cautela. “O aumento das avaliações dos ativos de maior risco após as eleições nos EUA diminui a tolerância ao erro. À medida que a política monetária mundial diverge e a expansão da economia afeta os setores em graus variados, os investidores devem tentar equilibrar a capacidade de um ativo de se beneficiar com a expansão do ciclo com sua avaliação”, comentam.
Nesse sentido, Adam Hetts, diretor global de Multi-Ativos da Janus Henderson, considera que é necessário ampliar a visão em uma economia de ciclo tardio. “Os cortes nas taxas da Fed e a resistência do setor empresarial elevaram as avaliações dos bônus, mas dentro desse espaço, a emissão de alto rendimento tem o potencial de fornecer um carry adicional e menor sensibilidade aos movimentos de um mercado de juros ainda volátil. Fora dos EUA, as divergências na sorte econômica e na política monetária criam oportunidades. A Europa, por exemplo, provavelmente não terá escolha a não ser manter sua política acomodatícia. No entanto, juros mais altos nos EUA e a consequente força do dólar representariam um desafio para os emissores de mercados emergentes que dependem de financiamento na moeda americana”, destaca em relação à renda fixa.
Allianz: mais ativos de risco
Na Allianz GI, também há uma mensagem clara para os investidores: “Nosso cenário base para a economia dos EUA é um pouso suave, no qual a inflação desacelera e a recessão é evitada. Esse resultado beneficia vários ativos de risco, especialmente a renda variável dos EUA, que ainda nos parece atraente, apesar das altas avaliações. “Após as eleições nos EUA, as perspectivas para os ativos de risco parecem positivas. Espera-se um pouso suave para a economia global e, em particular, para a americana, embora a volatilidade possa aumentar. Os riscos continuam, pois os mercados já descontaram um ciclo de cortes nas taxas que pode ser interrompido pelo aumento da inflação. Em nossa opinião, é o momento de os investidores repensarem a composição de suas carteiras, incorporando ativos de maior risco e maior rentabilidade, ou adicionando investimentos em ativos ilíquidos, como a dívida privada ou as infraestruturas. Dada a possibilidade de novos conflitos comerciais, a gestão ativa e a cautela serão fundamentais para se adaptar a uma economia global na qual será crucial ser seletivo.”
Além disso, a gestora insiste que os investidores poderiam considerar assumir mais risco. “Para isso, poderiam realocar as posições que têm atualmente em dinheiro ou fundos monetários de baixo risco. Essas posições poderiam ser direcionadas para oportunidades de ‘risco médio’ em renda fixa ou em mercados privados, com o objetivo de compensar as áreas de maior risco. Além disso, os mercados privados poderiam ser um elemento chave para a diversificação, em um momento em que a regulamentação europeia tenta impulsionar os fluxos de investimento de investidores individuais para a dívida privada e infraestruturas”, acrescentam.
Vanguard: não esquecer a renda fixa
Segundo a Vanguard, o panorama de longo prazo favorece a diversificação, também na renda fixa. Na opinião da gestora, o maior risco para os bônus também se aplica às ações, ou seja, um aumento nas taxas a longo prazo devido a fatores como o contínuo gasto com déficits fiscais ou a eliminação do apoio à oferta.
Para a Vanguard, as avaliações nos EUA estão elevadas, mas não tanto quanto sugerem as métricas tradicionais. Apesar das taxas de juros mais altas, muitas grandes corporações se protegeram de uma política monetária mais restritiva, garantindo custos de financiamento baixos com antecedência. E, o mais importante, o mercado tem se concentrado cada vez mais em setores orientados para o crescimento, como a tecnologia, o que justifica avaliações mais altas. As avaliações internacionais são mais atraentes. Isso pode continuar, já que as ações das empresas fora dos EUA podem estar mais expostas aos riscos econômicos e políticos crescentes.
“A atratividade de longo prazo dos bônus continua válida no atual ambiente de taxas de juros. Acreditamos que os investidores de longo prazo continuarão a se beneficiar de uma carteira diversificada que combine renda fixa e ações globalmente diversificadas”, conclui Joe Davis, Economista-Chefe Global e Chefe Global de Estratégia de Investimentos da Vanguard Group.
abrdn: small caps
A gestora está agora mais positiva em relação à renda variável dos mercados desenvolvidos, já que o forte crescimento dos lucros nos EUA e a provável ampliação dos mercados entre os vencedores do setor de tecnologia e inteligência artificial proporcionam uma base sólida para o desempenho das bolsas.
“Com relação a 2025, existe uma grande incerteza sobre as características exatas das mudanças políticas que estão por vir sob a presidência de Donald Trump. Há um risco significativo de que a administração Trump seja muito mais disruptiva do que esperamos, tanto para cima quanto para baixo, em termos de resultados econômicos e de mercado. E há cenários nos quais sua agenda política pode ser ainda mais favorável para o crescimento e para a confiança nos mercados”, afirma Peter Branner, diretor de Investimentos da abrdn.
Além disso, ele aponta para as small caps: “As próximas mudanças na política dos EUA geram incerteza, mas é provável que beneficiem de forma mais clara as empresas americanas e, em particular, as de pequena capitalização, ou small caps. A agenda de desregulação que a administração Trump busca provavelmente facilitará a atividade de fusões e aquisições por parte da Comissão Federal de Comércio, ao mesmo tempo em que aliviará as regulamentações de capital bancário e concederá mais permissões para exploração energética. Os cortes no imposto de sociedades tendem a beneficiar mais as empresas menores, enquanto, por outro lado, as tarifas afetarão desproporcionalmente as empresas expostas internacionalmente.”
Por Pedro Pligher