O crescimento da indústria de ativos alternativos será excepcional: estima-se que o volume dos ativos privados aumente para mais de 24 trilhões de dólares, em comparação com os 15 trilhões de dólares em 2022, de acordo com os cálculos da Preqin. Por enquanto, o mercado atual de ativos alternativos ainda representa menos de 11% do PIB mundial e apenas 2,4% dos ativos financeiros globais, segundo a KKR.
Um estudo desta empresa sobre o passado, o presente e o futuro do mercado de alternativos aponta que existem razões para acreditar que esses números podem ser conservadores, pois há oportunidades de crescimento tanto por produto quanto por base de clientes e por áreas geográficas.
1.- Maior crescimento das alocações dos fundos soberanos.
Ao longo da última década, a maturidade dos ativos alternativos como classe de ativo é evidente, já que os fundos soberanos de investimento (FSI) – que a empresa calcula somarem pelo menos 12 trilhões de dólares em ativos sob gestão – aumentaram sua exposição aos mercados privados de cerca de 16% em 2016 para 26% em 2024. No entanto, as conversas com fundos soberanos da América Latina, Oriente Médio e outras partes do mundo sugerem um saudável desejo de fazer mais com os alternativos, além de utilizar os mercados privados para ampliar a exposição tanto aos mercados emergentes quanto aos desenvolvidos.
Em particular, “o alcance e a escala dos fundos soberanos estão se expandindo rapidamente além dos investimentos tradicionais em infraestrutura e imóveis, para incluir a maioria das classes de ativos do mercado privado em todas as geografias”, afirma o relatório.
Na KKR, acreditam que a razão para essa mudança é dupla: em muitos casos, os mercados privados podem ajudar a impulsionar os rendimentos e reduzir a volatilidade, especialmente à medida que aumenta a correlação entre ações e títulos. Por exemplo, os fundos soberanos podem aproveitar as oportunidades privadas para investir o excesso de receitas ou diversificar sua dependência total dos recursos naturais ou de suas economias locais. Os investimentos alternativos também podem facilitar para os fundos soberanos a aquisição de participações estratégicas em empresas locais de setores economicamente importantes.
2.- Os investidores particulares recorrem cada vez mais aos produtos alternativos.
O estudo observa que o mercado de investidores particulares apresenta uma importante oportunidade de crescimento. “Basta considerar que a consultoria Cerulli afirma que apenas 2,3% dos ativos dos clientes de assessores financeiros nos Estados Unidos investiram em alternativos em 2023. No entanto, essa estimativa fica aquém do aumento de 60% desde 2007 no número de investidores particulares com entre 1 e 5 milhões de dólares nos Estados Unidos, muitos dos quais buscam compor seus rendimentos de longo prazo de maneiras mais eficientes”, afirmam na empresa.
Em consonância com essa opinião e com alguns dos trabalhos sobre clientes e pesquisas realizadas pela estrategista-chefe de investimentos da KKR, Paula Roberts, “a alocação para produtos alternativos pode aumentar à medida que os produtos privados se tornem mais acessíveis, graças a mínimos mais baixos, maior transparência e maior liquidez”.
De fato, o relatório afirma que todos os segmentos, desde o Ultra High Net Worth até o investidor de varejo, têm um potencial de crescimento significativo, já que o valor do prêmio de iliquidez também se torna relevante em um mundo em que os rendimentos agregados estão caindo. “Não somos os únicos a pensar assim, pois a Cerulli também estima que poderia ser investido mais 1 trilhão de dólares em ativos de varejo em alternativos, fazendo com que a alocação total dos investidores de varejo passe dos 1,4 trilhões de dólares atuais para mais de 2,4 trilhões nos próximos cinco anos”, afirmam na KKR.
3- Crescente apetite por parte das seguradoras
Para as seguradoras, o estudo sugere que as classes de ativos privados não correlacionados, especialmente os de maior rendimento, ganharam importância. Em um contexto de taxas de juros mais altas, elas têm constituído fundos de ativos de alta liquidez, que podem oferecer rendimentos globais em apoio às reservas para sinistros quando subscrevem novos negócios — algo que a maioria delas deseja fazer em maior escala.
Além disso, o ambiente de investimento mais recente criou uma mudança de mentalidade, na qual os CIOs (Chief Investment Officers) podem agora se concentrar em aproveitar as alocações tanto líquidas quanto ilíquidas para construir carteiras mais resilientes e multifacetadas.
“Achamos que o valor de um ativo não correlacionado em uma carteira aumenta substancialmente se estivermos corretos em nosso cenário central, que aponta para uma taxa neutra mais alta para os fundos da Fed; os tradicionais títulos do Estado não podem se diversificar tanto como no passado, e os rendimentos globais se comprimiram agora que saímos de um ambiente de taxas baixas, política monetária flexível e fiscal restritiva”, diz o relatório.
Aqui, a empresa considera “importante” destacar que a diversificação entre emissores, setores e classes de ativos contribui para mitigar o risco idiossincrático, enquanto a diversificação entre classes de ativos ajuda a mitigar o risco sistêmico.
4.- Aumento da demanda pelo mercado privado na Ásia
Os investimentos alocados em alternativos na Ásia crescem a uma taxa anual média de 22% desde 2000, quase o dobro dos alternativos privados norte-americanos e comparáveis em tamanho aos atuais mercados privados europeus. “Esses dados nos parecem especialmente interessantes, dado que assistimos a um retrocesso nos investimentos em mercados privados na China — de 10%-12% para cerca de 5% — enquanto a demanda por alternativos por parte dos clientes asiáticos continua em crescimento”, afirmam na KKR.
O estudo também sugere que os diretores de investimentos na Ásia estão buscando diversificar-se além da renda variável, renda fixa e renda variável imobiliária, para private equity, infraestrutura e crédito privado.
Em consonância com o crescimento dos mercados privados asiáticos, a KKR tem aumentado sua exposição à região. No total, nos últimos cinco anos, a alocação da empresa para a Ásia aumentou de 10% para 16%, com um objetivo de alocação de 20% a 30%.
A empresa justifica o otimismo em relação à Ásia com o fato de que, entre todas as macrotendências que observa, o aumento da urbanização na Ásia é um dos ventos favoráveis mais poderosos que acompanha: entre 40% e 50% do crescimento da população urbana por década, tanto em 2030 quanto em 2040, virá da Ásia. Além disso, a urbanização gera demanda por tecnologia e eficiência energética. A KKR também acredita que mercados-chave, como China, Japão e Índia, gastarão significativamente em uma ampla gama de ofertas de aposentadoria e assistência médica no futuro.
