A Goldman Sachs Asset Management publicou os resultados de sua 13ª Pesquisa Anual Insurance 2024, intitulada “Risk & Resilience”. A pesquisa foi realizada com 359 diretores de investimentos e diretores financeiros de companhias de seguros de todo o mundo, com um balanço total de US$ 15 trilhões em ativos.
A pesquisa, realizada em janeiro e fevereiro, buscou identificar tendências no setor global de seguros e destacar as principais considerações dos profissionais de investimento em seguros: preocupação com a qualidade do crédito, apetite por ativos privados de alto rendimento e grau de investimento e nível de entusiasmo por oportunidades de ESG.
“Após um ano como 2023 de retornos mais fortes do que o esperado, as seguradoras estão mostrando sinais de otimismo cauteloso sobre a evolução dos mercados e da economia global em 2024”, disse Michael Siegel, chefe global dos negócios de Gestão de Ativos de Seguros e Soluções de Liquidez da Goldman Sachs Asset Management.
Preocupações macroeconômicas: melhorando, mas não totalmente confiantes
Os dados da pesquisa mostram que os principais riscos macroeconômicos para os portfólios de investimento das seguradoras são:
- Desaceleração/recessão econômica dos EUA (52%)
- Volatilidade dos mercados de crédito e de ações (48%)
- Tensões geopolíticas (46%)
- Inflação (42%)
- Restrição monetária (27%)
Apenas 7% das seguradoras citaram a desaceleração/recessão econômica na China como o principal risco, e 6% citaram a deflação ou um evento cibernético de grande escala.
Notavelmente, as preocupações com a inflação caíram para 42%, ante 55% no ano passado. As expectativas das seguradoras de uma recessão nos EUA no ano corrente caíram para 16%, ante 44% em 2023. No entanto, os temores de recessão de longo prazo persistem, com 50% dos entrevistados esperando uma recessão nos EUA dentro de 2 a 3 anos, ante 38% em 2023.
“Esperamos que os bancos centrais implementem estratégias de flexibilização gradual no final do ano, o que deve favorecer os ativos de risco, tanto de renda fixa quanto de ações. No entanto, devido ao aumento dos riscos macroeconômicos e às próximas eleições nos EUA, existe a possibilidade de níveis mais altos de volatilidade no futuro e uma ampla gama de resultados para os rendimentos no final do ano”, acrescentou Alexandra Wilson-Elizondo, Co-CIO de Soluções Multi-Ativos do Goldman Sachs Asset Management.
Os dados favorecem o crédito privado, a dívida de alta qualidade e o apetite pelo risco
Entre os entrevistados, 83% esperam que os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos no final de 2024 estejam no mesmo nível ou abaixo do nível em que se encontravam no momento da pesquisa, enquanto 17% esperam que estejam acima de 4,25%.
As seguradoras selecionaram as cinco classes de ativos que esperam ter o maior retorno total nos próximos 12 meses. Quatro das cinco principais estão relacionadas a crédito privado e crédito de alta qualidade:
- Crédito privado (53%)
- Ações dos EUA (46%)
- Dívida de governos e agências (34%)
- Dívida corporativa com grau de investimento (33%)
- Dívida corporativa com grau de investimento de mercados desenvolvidos e ações privadas (31% cada)
Em contrapartida, apenas 5% das seguradoras esperam obter os maiores retornos com títulos lastreados em hipotecas comerciais e 6% com empréstimos hipotecários comerciais.
Apesar da incerteza econômica, 27% das seguradoras planejam adicionar risco a seus portfólios gerais.
Para obter retornos mais altos, 42% pretendem aumentar o risco em 2024. Esse é o nível mais alto na história da pesquisa, acima dos 38% em 2023. Apenas 5% planejam reduzir a duração.
No próximo ano, 35% das seguradoras esperam aumentar o risco de crédito em suas carteiras, apesar de 59% das seguradoras expressarem preocupação com o fato de o ciclo de crédito estar entrando em uma fase avançada.
De acordo com Neil Moge, codiretor de gestão global de carteiras de seguros da Goldman Dachs AM, à medida que nos aproximamos de um novo ambiente de taxas, os fundamentos do crédito corporativo com grau de investimento continuam atraentes para as seguradoras que buscam rendimentos mais altos. “No entanto, o estreitamento dos spreads deixa pouca margem para erros. A seleção ativa de títulos de maior qualidade será imperativa para os portfólios que buscam encontrar valor relativo e gerenciar o risco adequadamente”, disse Moge.
Expectativas de retorno: pela primeira vez, o crédito privado supera o patrimônio privado
As seguradoras esperam que as ações dos EUA e o crédito privado ofereçam o maior retorno total em 2024, com 15% dos entrevistados favorecendo ambas as classes de ativos como sua primeira opção. O patrimônio privado empatou em terceiro lugar com 10%, juntamente com a dívida pública e de agências. Pela primeira vez, a classe de ativos de private equity não ficou no topo da lista.
“A atratividade do crédito privado para as seguradoras persistirá mesmo quando as taxas de juros começarem a cair. Os gerentes das seguradoras apreciam o perfil atraente de risco-retorno do crédito privado e a capacidade dos principais gerentes de encontrar oportunidades diferenciadas e com risco mitigado que possam complementar sua exposição à renda fixa pública”, disse Stephanie Rader, codiretora de Formação de Ações Alternativas do Goldman Sachs Asset Management. “Esperamos ver um crescimento contínuo nas alocações para crédito privado de seguradoras em todo o mundo”, disse ela.
Até 2024, as seguradoras esperam que as criptomoedas, as ações imobiliárias e os empréstimos hipotecários comerciais ofereçam os rendimentos mais baixos.
Em termos de previsão de retorno total do índice S&P 500 para o final do ano, 10% esperam um retorno alto de 10-20%, 52% esperam 5-10% (vs. 38% em 2023), 22% esperam um retorno modestamente positivo de 0-5% e apenas 16% esperam que o S&P 500 fique estável ou caia este ano (vs. 25% em 2023).
Outras descobertas importantes: Inteligência Artificial, Consolidação, Fatores Ambientais, Sociais e de Governança (ESG) 29% das seguradoras relatam estar usando IA atualmente e 51% estão pensando em usá-la; 20% não estão pensando nisso. Os usos relatados incluem redução de custos operacionais (73%), subscrição de riscos de seguros (39%) e avaliação de investimentos (20%). Outros usos potenciais incluem gerenciamento de sinistros e funções mais eficientes de atendimento ao cliente.
Quarenta e cinco por cento das seguradoras globais preveem um aumento no volume de transações de seguros nos próximos anos, acima dos 37% registrados no relatório do ano passado.
Entre os entrevistados para os quais o investimento ESG e/ou de impacto é uma consideração, 86% priorizam fatores ambientais, enquanto 35% enfatizam fatores sociais e 33% priorizam a governança.