Apesar de os dividendos globais terem atingido um novo recorde em 2023, as empresas gastaram muito menos na recompra de suas próprias ações, de acordo com a última pesquisa anual de recompra de ações da Janus Henderson, um suplemento especial de seu Índice Global de Dividendos trimestral.
De acordo com os dados da gestora de fundos, US$ 1,11 trilhão foi gasto em recompras de ações em 2023, uma queda de 14% em relação ao ano anterior. O valor não só é inferior ao de 2022, como também está abaixo do valor de 2021, mas a Janus Henderson explica que o declínio parte de uma base muito alta e deixa o total anual ainda bem acima dos níveis pré-pandêmicos.
As empresas dos EUA foram as maiores compradoras de suas próprias ações, com um total de US$ 773 bilhões em 2023 e representando 7 de cada 10 dólares em todo o mundo. No entanto, elas também fizeram uma redução desproporcionalmente grande.
“As recompras nos EUA caíram 159 bilhões de dólares no ano passado, uma queda de 17% em relação ao ano anterior. As empresas de tecnologia dos EUA foram as que mais cortaram, gastando US$ 69 bilhões a menos do que no ano anterior. Entre elas, a Microsoft e a Meta reduziram as recompras em quase um terço, e a Apple em um sétimo”, observa o gerente.
Ele também destaca que houve grandes reduções em grande parte do setor de saúde dos EUA e entre as instituições financeiras, embora não no setor bancário, onde os cortes em alguns bancos foram mais do que compensados por aumentos em outros setores. De modo geral, nos EUA, o número de empresas que gastaram menos em recompras de ações excedeu em 1,8 o número das que gastaram mais. Entretanto, o valor das recompras foi 1,2 vezes maior do que o valor dos dividendos pagos pelas empresas norte-americanas no Janus Henderson Global Dividend Index.
Fora dos EUA, as empresas do Reino Unido foram as maiores compradoras de suas próprias ações, respondendo por US$ 1 em cada US$ 17 do total global em 2023. “As compras, no valor de US$ 64,2 bilhões, foram apenas 2,6% menores em relação ao ano anterior e representaram 75% dos dividendos pagos. A Shell é a maior compradora de suas próprias ações fora dos EUA (representando quase um quarto do total do Reino Unido), mas reduziu significativamente suas compras em 2023, assim como a BP, a BAT, o Lloyds e outras grandes empresas de primeira linha do Reino Unido. Aumentos significativos do HSBC, Barclays e outros quase compensaram esses cortes, o que significa apenas um pequeno declínio geral no ano”, observam.
De acordo com o gerente, não há garantia de que as tendências passadas continuarão ou que as previsões serão cumpridas. As referências a títulos individuais não constituem uma recomendação de compra, venda ou manutenção de qualquer título, estratégia de investimento ou setor de mercado e não devem ser interpretadas como uma recomendação de compra, venda ou manutenção de qualquer título, estratégia de investimento ou setor de mercado e não devem ser consideradas lucrativas. A Janus Henderson Investors, seu consultor afiliado ou seus funcionários podem ter uma posição nos títulos mencionados.
As recompras estão cada vez mais generosas na Europa. Em toda a região, o total pago aumentou 2,9%, chegando a US$ 146 bilhões em 2023 (em comparação com um aumento subjacente de dividendos de 20% no mesmo período). Houve uma variação considerável de país para país, com recompras atingindo níveis recordes na Itália (impulsionadas por Unicredit e Stellantis), Espanha (impulsionadas por Santander, Iberdrola e Telefônica), Noruega (Equinor) e Bélgica (AB-Inbev e KBC), embora França, Suíça e Holanda tenham registrado o maior valor de ações recompradas. O maior declínio ocorreu na Suíça, onde a maioria das empresas reduziu as recompras; a Nestlé teve o maior impacto, reduzindo quase pela metade seu programa para US$ 5,8 bilhões. Aproximadamente o mesmo número de empresas europeias aumentou as recompras em 2023 e as reduziu, embora o forte crescimento dos dividendos em 2023 tenha feito com que as recompras crescessem menos do que os dividendos e caíssem como proporção dos retornos dos acionistas para 48% dos dividendos pagos, ante 55% em 2022.
As empresas da Ásia-Pacífico, exceto o Japão, são as menos propensas a realizar programas de recompra. A grande queda anual (-40,0%) reflete principalmente as recompras de ações mais baixas por grandes bancos na Austrália, que mais do que compensaram os aumentos em Hong Kong e na Coreia do Sul.
Os dados do Japão estão defasados em relação aos do resto do mundo, pois os resultados anuais de 2023/24 ainda não foram publicados (consulte a metodologia para obter detalhes). O grande aumento (+18%) reflete em grande parte a atividade no ano civil de 2022. Um exame mais detalhado dos relatórios intermediários sugere que as recompras de ações provavelmente também serão menores em uma base anual para 2023/24, embora isso não fique claro até que a temporada de relatórios tenha começado no início de maio.
Em nível setorial, as empresas de tecnologia, saúde e financeiras registraram as maiores reduções, com o maior impacto observado entre as empresas dos EUA. De fato, fora dos EUA, as empresas de saúde aumentaram suas recompras. As empresas dos setores químico, de mineração e de bens de consumo básicos, como tabaco e produtos domésticos, também reduziram suas recompras de ações. Globalmente, as empresas de telecomunicações, bancos e veículos registraram os aumentos mais significativos.
Deve-se observar que as recompras são altamente concentradas. Pouco mais da metade das empresas do índice Janus Henderson de 1.200 empresas recompraram ações em 2023, mas apenas 45 delas foram responsáveis por metade do total anual gasto em recompras de ações em todo o mundo.
Ben Lofthouse, Diretor de Ações Globais da Janus Henderson, disse: “Muitas empresas usam as recompras como uma válvula de escape: uma forma de devolver o excesso de capital aos acionistas sem criar expectativas de dividendos que podem não ser sustentáveis no longo prazo. Isso é particularmente apropriado em setores cíclicos, como petróleo e bancos. Essa flexibilidade explica por que as recompras são mais voláteis do que os dividendos. Isso também significa que não há evidência real de que as recompras estejam substituindo os dividendos. O Meta, por exemplo, pagou seu primeiro dividendo em 2024. Além disso, o tamanho relativo das recompras em comparação com os dividendos diminuiu em todas as regiões, exceto no Japão e nos mercados emergentes (onde há defasagem de dados). Está claro que as empresas continuam a apoiar os dividendos como uma forma de devolver capital aos acionistas.
“O aumento das taxas de juros desempenhou um papel no declínio das recompras de ações: quando a dívida é barata, faz sentido que as empresas assumam mais dívidas (desde que o façam de forma prudente) e usem os recursos para aposentar o dispendioso capital acionário. Com as taxas em máximas de vários anos, esse cálculo é mais matizado; algumas empresas estão pagando a dívida neste momento do ciclo, usando dinheiro que, de outra forma, poderia ter sido destinado a recompras, mas muito poucas estão cortando dividendos, como mostrará nosso próximo Índice Global de Dividendos.
É tentador extrapolar uma nova tendência de queda nas recompras. Mas um ano de queda em relação aos máximos de vários anos não é prova de que isso esteja acontecendo. Trata-se de as empresas encontrarem o equilíbrio certo entre as despesas de capital, suas necessidades de financiamento e os retornos aos acionistas por meio de dividendos, recompras ou ambos.
Não há garantia de que as tendências passadas se manterão ou que as previsões serão cumpridas. As referências a títulos individuais não constituem uma recomendação de compra, venda ou manutenção de qualquer título, estratégia de investimento ou setor de mercado e não devem ser interpretadas como uma recomendação de compra, venda ou manutenção de qualquer título, estratégia de investimento ou setor de mercado e não devem ser consideradas lucrativas. A Janus Henderson Investors, seu consultor afiliado ou seus funcionários podem ter uma posição nos valores mobiliários mencionados.