Segundo os especialistas da Ebury, a preocupação em torno da situação econômica da China impediu que o yuan registrasse uma recuperação mais significativa frente às suas moedas homólogas nos últimos meses. “A taxa de câmbio do par dólar/yuan manteve-se em grande parte dentro da faixa de 7,10-7,20 nos últimos dois meses, rondando recentemente a parte alta desta faixa”, destacam.
Eles explicam que “embora algumas medidas políticas e sinais das autoridades chinesas tenham apoiado o yuan, os decepcionantes dados econômicos nacionais e a força generalizada do dólar americano impediram uma queda sustentada do par”. Segundo sua visão, a economia chinesa começou 2024 em uma situação instável, e os principais dados de atividade correspondentes ao final de 2023 e início de 2024 não dissiparam as preocupações do mercado.
Diante deste contexto, as autoridades chinesas se apressaram a apoiar a economia com várias medidas nos últimos meses. Por exemplo, em outubro, anunciaram a emissão de títulos do Estado no valor de um trilhão de yuans, destinada a ajudar na reconstrução das áreas afetadas pela catástrofe. “Isso pode ajudar a impulsionar a demanda interna este ano, embora seja um compromisso meramente pontual que equivale a um modesto 2% das receitas das administrações locais”, indica a Ebury em sua última análise.
Mais recentemente, as autoridades voltaram a apoiar as ações endurecendo as restrições às vendas a descoberto e foi informado que exploram outras opções para estabilizar o mercado de ações, incluindo a mobilização de um pacote de dois trilhões de yuans para comprar ações, principalmente através de fundos offshore.
O papel do banco central
Por sua parte, o Banco Popular da China também respondeu à desaceleração da recuperação econômica com um relaxamento maior da política monetária. Numa revisão de suas últimas ações, em agosto, o BC chinês cortou a taxa das operações de reposição a 7 dias em outros 10 pontos-base, para 1,80%, ao mesmo tempo que reduziu a taxa de empréstimo a médio prazo de 1 ano (MLF) em 15 pontos-base, para 2,50%. Além disso, as taxas de depósito dos principais bancos chineses também foram reduzidas três vezes em 2023 e as taxas de juros dos empréstimos de 1 e 5 anos (LPRs) foram reduzidas um total de 20 pontos-base e 10 pontos-base em 2023, para 3,45% e 4,20%, respectivamente. Por fim, em fevereiro, o PBoC cortou sua taxa de reserva obrigatória para os bancos (RRR), após duas reduções em 2023. Após um corte de 50 pontos-base, a taxa para as instituições financeiras caiu para 7%.
“O viés expansionista adotado pelo Banco Popular da China e a ampliação do diferencial de taxas de juros com quase todos os outros países contribuíram claramente para o pior desempenho do yuan desde o início de 2022. Uma nova flexibilização é possível, especialmente se a economia continuar enfrentando dificuldades. Na nossa opinião, a recente mudança de política monetária dos principais bancos centrais, em particular do Fed (Federal Reserve), deveria ser alta para o yuan. Também vimos um maior ênfase na proteção do yuan, já que a instituição monetária chinesa estabeleceu fixações mais fortes e os bancos estatais venderam dólares durante os períodos de fraqueza do yuan”, comenta a Ebury.
À luz das recentes notícias econômicas decepcionantes da China, os especialistas da Ebury revisaram para cima suas previsões para o dólar/yuan. “Continuamos relativamente otimistas sobre o yuan chinês e esperamos que a moeda se fortaleça frente ao dólar americano nos próximos meses. Continuamos encorajados pelos sólidos fundamentos macroeconômicos da China, incluindo um saldo em conta corrente firmemente positivo e amplas reservas de divisas. Também somos um pouco mais positivos sobre os esforços das autoridades para apoiar a economia, já que parecem estar tomando mais iniciativas para apoiar o crescimento e melhorar o sentimento em relação à economia chinesa. Celebramos a maior determinação do PBoC para proteger o yuan, o que acreditamos que reduz o risco para a moeda”, indicam.
Na opinião deles, o relaxamento da política monetária por parte dos principais bancos centrais, que segundo os especialistas, deve começar nos próximos meses, deve ser positivo para a moeda chinesa. No entanto, acreditam que os investidores continuam à espera de sinais de melhoria da situação econômica, cuja ausência pode impedir ganhos mais significativos do yuan. “O frágil estado do setor imobiliário chinês e a fraca demanda global também continuam a ser os maiores riscos. Além disso, as relações entre os Estados Unidos e a China devem ser monitoradas, especialmente tendo em conta as eleições presidenciais americanas que ocorrem este ano”, conclui o relatório da Ebury.