Os gestores de ativos costumam ser otimistas quanto à possibilidade de uma futura aprovação da estrutura dual de classes de ações. A maioria dos emissores de fundos negociados em bolsa (ETF) afirmou que espera que os fundos mútuos ativos (74% dos solicitantes) e passivos (26%) incorporem classes de ações de ETF para obter a aprovação. Além disso, 93% dos solicitantes ativos pediram uma isenção desse tipo em sua solicitação até dezembro de 2024, segundo o último relatório da consultoria Cerulli Edge—U.S. Product Development Edition.
O apelo da estrutura dual de classes de ações faz sentido para o desenvolvimento de produtos, pois essa aprovação beneficiaria enormemente tanto os assessores financeiros quanto os investidores finais, ampliando as opções de investimento e simplificando o processo para aqueles que buscam maior exposição por meio de sua estrutura preferida.
De acordo com a pesquisa realizada pela Cerulli, 69% dos emissores de ETF indicaram que já apresentaram pedidos de isenção, enquanto 29% planejam solicitá-la em uma data posterior ou estão considerando uma iniciativa de estrutura dual de classes de ações e acompanhando os acontecimentos (29%).
As apresentações feitas à SEC por diversos solicitantes destacam vantagens claras, como “menores custos de transação da carteira”, “maior eficiência fiscal” e um “canal de distribuição adicional para o crescimento de ativos e economias de escala” no que se refere às classes de ações de ETF em fundos mútuos. Além disso, ressaltam um “rebalanceamento eficiente da carteira” e uma “maior flexibilidade da cesta” para as classes de fundos mútuos em ETF, segundo Sally Jin, analista da Cerulli.
“Outros argumentos a favor da estrutura dual de classes de ações apontam para iniciativas em andamento que oferecem benefícios semelhantes — como a clonagem de estratégias de fundos mútuos em ETFs e a conversão de fundos mútuos em ETFs — que, ao mesmo tempo, atendem à demanda dos investidores e abordam desafios fiduciários que a estrutura dual de classes de ações poderia ser mais adequada para enfrentar”, acrescentou.
No entanto, ainda existem desafios regulatórios e de distribuição significativos, e resta saber se a SEC aprovará essas medidas e, em caso afirmativo, em que consistiriam exatamente, conforme apontado no relatório da consultoria baseada em Boston.
O regulador do mercado de ações dos Estados Unidos manifestou diversas preocupações, incluindo alavancagem excessiva, conflitos de interesse, confusão dos investidores, risco de subsídios cruzados, discrepâncias no reembolso em dinheiro e no pagamento de despesas dos fundos, além do poder de voto desigual.
Quanto à distribuição, os gestores de ETF citaram como principais obstáculos a relutância das corretoras em aprovar ou disponibilizar as classes de ações de ETF em plataformas (54%), a complexidade operacional para gerenciar classes de ações de fundos mútuos e ETFs (43%) e a resistência dos gestores de ativos em oferecer transparência às estratégias de fundos mútuos (29%).
Além disso, 69% dos gestores de ativos de ETFs concordaram que a adoção da estrutura dual de classes de ações seria mais significativa para os canais de assessores independentes registrados (RIA), em comparação com 42% das empresas que acreditam o mesmo para os escritórios centrais.
“Apesar desses obstáculos, metade dos gestores de ativos que responderam à pesquisa da Cerulli estão otimistas quanto à possibilidade de uma futura aprovação da estrutura dual de classes de ações, embora o prazo para essa aprovação ainda seja incerto”, afirmou Jin. “O crescente número de solicitantes, que representam uma grande parte do setor de investimentos, pode ser um fator determinante”, concluiu.
