O século XXI se aproxima de seu primeiro quarto de século, e na Global X já se extraem as primeiras lições deste período: a economia e os mercados dos Estados Unidos tendem a ser resilientes. A empresa cita vários exemplos: a bolha das pontocom, a crise financeira global e a pandemia de COVID-19 ocorreram desde a virada do século, e, ainda assim, o S&P 500 quadruplicou. “Lembramos dessa lição quando nos deparamos com uma mistura de otimismo e incerteza ao entrar em 2025”, afirmam na Global X. Os especialistas explicam que a confiança dos investidores e as expectativas dos consumidores estão melhorando, enquanto persistem dúvidas sobre a política econômica e prevê-se uma desaceleração do crescimento do PIB.
Assim como no ano passado, a empresa considera provável que o crescimento econômico surpreenda positivamente e que os mercados possam continuar subindo. O que mudaria desta vez são os motores do crescimento. “Alguns participantes do mercado afirmam que as avaliações da renda variável nos índices amplos parecem exageradas, mas, em nossa opinião, os fluxos indicam que os investidores estão dispostos a assumir ativos de risco”, dizem. Além disso, destacam que a maior amplitude do mercado, a melhora das margens de lucro e o crescimento contínuo dos ganhos “podem contribuir para elevar ainda mais as avaliações da renda variável”. Por outro lado, acreditam que a renda fixa pode ficar “presa em um limbo, devido ao potencial de volatilidade das taxas de juros, o que pode forçar os investidores a serem mais criativos e buscar estratégias diferenciadas”.
Portanto, a força do setor de serviços e os investimentos corporativos das grandes empresas de tecnologia ajudaram a impulsionar um crescimento econômico acima do esperado em 2024. No entanto, a incerteza econômica provavelmente permanecerá elevada, segundo a empresa, devido às possíveis compensações e efeitos líquidos de impostos mais baixos, tarifas mais altas, menos imigração, mais estímulos e menos regulamentação. Ainda assim, uma recuperação do setor manufatureiro, combinada com um novo ciclo de investimentos de empresas de pequeno e médio porte, pode prolongar a expansão de meio de ciclo, resultando em maior amplitude de mercado e múltiplos de avaliação mais elevados.
No geral, a Global X se concentrará em 2025 em temas de crescimento ligados à competitividade dos Estados Unidos que pareçam estar precificados de forma razoável.
Construindo a resiliência da carteira: Olhando para 2025
A renda variável e os ativos de risco podem estar prontos para mais um ano de bons resultados, segundo a empresa. No entanto, “o conjunto único de circunstâncias econômicas e políticas provavelmente justifica uma abordagem mais específica em 2025”. Uma estratégia de alocação alinhada a alguns temas-chave ligados à competitividade dos Estados Unidos “pode oferecer um retorno razoável e um certo grau de proteção contra a volatilidade potencial”. Os principais temas da empresa incluem:
1. Desenvolvimento de infraestrutura- Uma peça central da competitividade dos EUA é o atual renascimento da infraestrutura. Empresas de construção, equipamentos e materiais se beneficiaram das políticas relacionadas à infraestrutura e estão bem posicionadas para capturar cerca de US$ 700 bilhões em gastos adicionais nos próximos anos. Apesar dos bons desempenhos recentes, essas empresas costumam ser negociadas a múltiplos de avaliação abaixo do S&P 500. Além disso, setores tradicionalmente rígidos estão adotando novas tecnologias e práticas que podem ampliar margens de lucro.
2. Defesa e segurança global- Uma série de conflitos interconectados representa um novo desafio para os Estados Unidos e seus aliados. Essas ameaças devem persistir e evoluir de forma pouco convencional, levando à adoção de novas táticas, técnicas e tecnologias. O gasto global com defesa, que foi de US$ 2,24 trilhões em 2022, deve crescer 5% em 2025. Estima-se que a receita das empresas do setor aumente quase 10%, com margens de lucro melhorando de 5,2% para 7,6%. Comparadas às plataformas tradicionais de defesa — como navios de guerra e caças —, soluções mais baratas, como IA e drones, combinadas com maior automação dos processos produtivos, devem continuar aumentando a rentabilidade.
3. Independência energética e energia nuclear- A demanda energética já era projetada para crescer significativamente antes da popularização da IA, e agora essas previsões são ainda maiores. Os combustíveis fósseis continuarão a fazer parte essencial da matriz energética, mas contar com alternativas acessíveis e sustentáveis será fundamental. O setor de tecnologia está cada vez mais focado na energia nuclear, e muitas grandes empresas já anunciaram planos para utilizar instalações existentes ou construir pequenos reatores modulares (SMR, na sigla em inglês). Além dos EUA, Japão, Alemanha e Austrália provavelmente expandirão sua capacidade nuclear, o que criará uma forte demanda por urânio.
Os investidores focados em renda podem precisar de uma abordagem mais seletiva em 2025, segundo a Global X, devido à incerteza política e à possível volatilidade das taxas de juros. Muitos instrumentos de dívida podem ter um desempenho inferior nesse ambiente, especialmente aqueles com duração mais longa. Para minimizar a sensibilidade à incerteza dos juros, estratégias de renda variável podem oferecer soluções, como:
1. Opções cobertas- Estratégias que utilizam opções sobre ativos de renda variável podem gerar retornos estáveis com menor exposição direta às taxas de juros. O valor do ativo subjacente pode oscilar com o mercado geral e ser afetado pela volatilidade, mas essas estratégias não sofrem diretamente com mudanças nas taxas de juros, como a renda fixa. À medida que a volatilidade dos juros afeta o mercado de ações, os prêmios das opções tendem a aumentar, maximizando os ganhos.
2. Infraestrutura energética- Os Master Limited Partnerships (MLPs) são ativos de infraestrutura energética, como gasodutos, que podem gerar renda sem exposição direta às taxas de juros. Esses ativos costumam pagar dividendos constantes. Muitas empresas de dutos e infraestrutura possuem contratos de longo prazo que estabilizam o fluxo de caixa. Embora os valores desses ativos possam flutuar com os preços do petróleo, a correlação geralmente é baixa, pois eles não extraem ou possuem a matéria-prima — apenas a transportam. Além disso, ativos reais, como commodities e infraestrutura energética, costumam ser boas proteções contra a inflação.
3. Ações preferenciais- As ações preferenciais ocupam uma posição intermediária na estrutura de capital — abaixo da renda fixa, mas acima das ações ordinárias. Elas são vendidas a um valor nominal e pagam um dividendo fixo ou variável. Diferente dos títulos de dívida, os pagamentos não são garantidos, mas têm prioridade sobre os dividendos das ações ordinárias. Como são emitidas a um preço fixo e seguem uma estrutura de pagamento definida, podem ser sensíveis às taxas de juros. No entanto, por serem mais arriscadas do que a dívida tradicional, podem oferecer retornos superiores aos acionistas. A maioria das ações preferenciais é emitida pelo setor bancário, que tem um fluxo de caixa regular atrelado às suas receitas de juros. Diante do potencial de desregulação financeira e aumento do crédito para pequenas empresas, as preferenciais podem ser uma opção atrativa para investidores focados em renda.
Por Pedro Pligher
