Para os investidores, definir a alocação de ativos neste ano será especialmente desafiador. Uma das principais incógnitas é se o novo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, aumentará as tarifas sobre as exportações e, potencialmente, desencadeará uma guerra comercial.
Abhishek Gupta, diretor executivo da MSCI Research, analisa a situação com dados de sua empresa e, em um relatório, explica que “quase 40% das receitas corporativas globais são obtidas nos mercados internacionais, e 18% podem estar em risco devido às tarifas propostas pelos EUA e possíveis tarifas retaliatórias. Além disso, o risco está distribuído de forma equilibrada entre as empresas não americanas que vendem nos Estados Unidos (8,4%) e as empresas americanas que vendem internacionalmente (9,7%)”.
Risco tarifário por país e setor
Japão, Alemanha, Reino Unido, China e Canadá são os cinco principais países (por receita em dólares americanos) que vendem no mercado dos EUA. Entre eles, os fabricantes de automóveis japoneses, alemães e sul-coreanos dominam as importações de veículos e componentes, enquanto as empresas chinesas, britânicas e canadenses lideram as importações de energia.
Bens de capital e materiais também representam uma parte substancial das importações totais dos EUA, mas estão mais fragmentados entre as nações exportadoras. Outros setores, como o farmacêutico, o de alimentos e bebidas e o de bens de consumo duráveis, representam uma parcela menor das importações totais dos Estados Unidos, mas podem estar em risco devido à sua dependência da demanda americana.
Além da exposição às receitas, a localização das instalações de produção de uma empresa pode adicionar outra camada de risco. Por exemplo, vários fabricantes de automóveis japoneses produzem veículos no México. Tarifas mais altas dos Estados Unidos sobre as importações mexicanas poderiam ter um impacto desproporcional nessas empresas em comparação com aquelas que fabricam no Japão.
A análise a seguir combina os dados do MSCI Economic Exposure e do MSCI GeoSpatial Asset Intelligence para destacar a quantidade de empresas economicamente vinculadas aos Estados Unidos (definidas como aquelas cuja fonte de mais de 10% de suas receitas vem dos EUA) que possuem instalações de produção no Canadá, México ou China – todas sujeitas a possíveis tarifas mais altas.
Aproximadamente 390 empresas não americanas atendem a esses critérios (das quais 90 são empresas canadenses, mexicanas ou chinesas). As empresas japonesas parecem ser as mais expostas, com 91 em risco, incluindo 28 do setor de bens de capital e 18 da indústria automobilística. Muitas empresas europeias também podem estar em risco devido à sobreposição entre dependências de receita e localização de produção
As empresas japonesas e chinesas lideram a lista das mais expostas a tarifas mais altas nos EUA.
Se os parceiros comerciais dos EUA que enfrentam tarifas mais altas optarem por impor suas próprias tarifas sobre os bens importados dos EUA, as empresas americanas sofrerão, pois coletivamente obtêm um quarto de suas receitas dos mercados internacionais. A China, por exemplo, era o maior mercado final de bens americanos em novembro de 2024, com um valor de exportação para os EUA mais do que o dobro do do Reino Unido, o segundo maior mercado importador. As exportações americanas de tecnologia, semicondutores, energia, bens de capital e outras indústrias estão entre as mais vulneráveis a possíveis retaliações.
No entanto, na prática, as cadeias de suprimentos corporativas podem ser extremamente complexas, e os insumos intermediários podem cruzar fronteiras nacionais e regionais várias vezes antes de chegarem à produção final. Os impactos tarifários sobre as empresas são mais complicados do que parecem.
Por Pedro Pligher