A semana começou com o setor tecnológico balançando. Na segunda-feira, a Nvidia liderou uma queda – chegou a 17% – impulsionada pelos bons resultados do assistente de IA generativa de baixo custo desenvolvido pela empresa chinesa DeepSeek. De acordo com os especialistas, a aparição de uma abordagem potencialmente mais eficiente para o processamento de IA – os custos de treinamento de modelos devem ser reduzidos em 86% – coloca em dúvida a necessidade dos bilhões de dólares previstos para investimentos em infraestrutura e propriedade intelectual.
Como consequência, o índice S&P 500 caiu 1,5%, e a queda da Nvidia, que foi a maior perda de capitalização de mercado da empresa em um único dia, ao perder 589 bilhões de dólares, arrastou o índice Nasdaq para uma perda de 3,1%. “A aparição do novo concorrente afetou principalmente as perspectivas de toda a cadeia de valor dentro do mundo dos data centers. Isso inclui desde os fabricantes de equipamentos para a produção de microchips, como a ASML (-7,2%), os fabricantes de chips de alto desempenho (Nvidia ou Broadcom -17,4%), até outros especializados em infraestrutura energética, como a Schneider Electric (-9,6%) ou o setor imobiliário de data centers, como a Digital Realty (-8,7%)”, explicam os analistas do Banca March.
O que explica esses movimentos? Nos últimos dias, o assistente de IA generativa desenvolvido pela DeepSeek se tornou o aplicativo mais baixado para iPhone, superando o popular ChatGPT, da empresa americana OpenAI. A queda da Nvidia foi a face visível desse contexto e responde ao temor sobre o impacto que essa empresa possa ter na demanda por microchips de alto desempenho. “DeepSeek pode ser um terremoto para a indústria de IA. Se seus avanços forem reais, os custos de treinamento de modelos seriam drasticamente reduzidos, mudando as regras do jogo para todos”, afirma o fundador da Nextep Finance, Víctor Alvargonzález. Em sua opinião, entre outras, as razões por trás das quedas nas ações de Wall Street, como a da Nvidia, que teve a pior sessão bursátil de sua história, está a promessa da DeepSeek de reduzir os custos de treinamento de algoritmos. Especificamente, calcula-se que esses custos poderiam cair dos atuais 50 milhões de dólares para apenas 7 milhões ou menos, graças à simplificação dos processos e à redução em 75% das necessidades de memória.
Diante dessas quedas, Louise Dudley, gestora de portfólio de ações globais da Federated Hermes Limited, acredita que ainda há várias perguntas a serem respondidas. “Para a Nvidia, como fornecedora chave de chips premium globalmente, a preocupação é que as empresas precisem de menos chips no futuro. No entanto, a empresa respondeu à notícia destacando o ‘excelente progresso’, o que indica seu otimismo em relação ao desenvolvimento em andamento de modelos de IA, que ainda está em sua infância. Para as empresas envolvidas na construção de data centers, é provável que haja um impacto a curto prazo, pois a demanda tem sido muito forte, e o novo modelo de código da DeepSeek será revisado em busca de possíveis melhorias de desempenho. Os projetos em andamento estão em risco, e isso será um foco de atenção para os investidores. É provável que essa notícia aumente o apetite das empresas e consumidores por ferramentas de IA, dada a melhoria na acessibilidade, aproveitando essa inovação e acelerando o horizonte temporal para a adoção da IA”, aponta Dudley.
A visão dos gestores
Segundo Hyunho Sohn, gestor do fundo Fidelity Funds Global Technology Fund, a startup chinesa de IA DeepSeek mostrou ao mundo modelos de IA que oferecem um desempenho em grande parte comparável aos modelos ChatGPT da OpenAI, mas que seriam relativamente mais rentáveis. “Essa vantagem em eficiência levantou uma série de questões sobre os ‘vencedores’ percebidos no ecossistema global de IA, as implicações no capex dos hiperescaladores e sua utilidade, além da eficácia das sanções e proibições de exportação destinadas a prevenir o avanço da IA generativa de alto nível na China. Trata-se de uma situação em constante evolução, e poderíamos ver volatilidade a curto prazo até que fique claro o quão mais eficiente é essa tecnologia. Embora as implicações mais amplas devam ser avaliadas caso a caso, no geral, acredito que esse desenvolvimento provavelmente será deflacionário”, afirma Sohn.
Apesar do terremoto que isso causou, o gestor da Fidelity acredita que isso é bom para os usuários finais e os fornecedores de serviços, mas pode ter implicações negativas para o hardware. “É algo semelhante ao que vimos no início da internet, quando as pessoas subestimaram enormemente a escala da inovação, a adoção tecnológica e o potencial dos negócios de serviços, mas superestimaram enormemente o TAM (mercado total endereçável) do hardware”, explica Sohn.
Na opinião de Amadeo Alentorn, gestor do fundo Global Equity Absolute Return e diretor do time de Ações Sistemáticas da Jupiter AM, a chegada da DeepSeek responde a uma tendência que já vem ocorrendo há meses, pois, recentemente, vimos importantes avanços nos chamados Small Language Models (SLM), que contrastam com os grandes modelos usados por empresas como a OpenAI. A questão central tem sido se é possível construir modelos mais precisos e especializados que, ao invés de abranger todo o conhecimento, se concentrem em áreas específicas, como o setor jurídico ou médico.
“Até agora, o auge da inteligência artificial beneficiou principalmente um grupo restrito de grandes empresas. No entanto, os avanços recentes sugerem que poderíamos estar diante de uma mudança de paradigma, onde empresas menores também poderão aproveitar essa tecnologia sem a necessidade de realizar investimentos astronômicos em infraestrutura. Identificar quais empresas liderarão essa nova etapa da IA é uma tarefa complexa, mas o que está claro é que essa evolução favorece a diversificação dentro do setor. A inteligência artificial pode se expandir além dos gigantes tecnológicos e abrir novas oportunidades de negócios em diferentes setores da economia”, afirma Alentorn.
Altas valorizações
Nesse sentido, o gestor da Fidelity reconhece que, como vem dizendo há algum tempo, muitos semicondutores de IA estão caros, com sentimentos, valorizações e impulso desacelerados – as oportunidades mais interessantes estão no ecossistema de serviços. “É cedo, mas acrescentaria que os rápidos desenvolvimentos relacionados à IA generativa ressaltam a necessidade de proximidade e conexão em todo o ecossistema tecnológico – algo com o qual nos sentimos confortáveis, dada a amplitude e profundidade da cobertura de nossa análise”, acrescenta Sohn.
Para Oliver Blackbourn, gestor de portfólio da equipe Multiactivos da Janus Henderson, a IA sempre foi considerada uma área de desenvolvimento muito complexa, e os que estão na vanguarda têm vantagens tecnológicas que lhes permitirão continuar crescendo rapidamente no futuro. Em sua opinião, o alto crescimento das lucros esperados tem sido usado para justificar valorizações muito elevadas, o que os deixa muito expostos a qualquer decepção.
“A concorrência sempre pareceu a maior ameaça, mas também a mais difícil de avaliar para os investidores. A reação do mercado a uma mudança radical percebida no panorama competitivo está sendo feroz. Antes da abertura dos mercados dos EUA hoje, os futuros do NASDAQ 100 caíram 3,9% e as ações da ASML, uma das empresas europeias mais expostas ao tema da IA, caíram mais de 10%”, aponta Blackbourn.
Em sua opinião, embora seja fácil antecipar os acontecimentos, também é importante lembrar que as altas expectativas elevaram as valorizações em todo o mercado de ações dos Estados Unidos e, portanto, nas ações globais. “Se começarmos a ver as valorizações das ações dos EUA caírem significativamente, existe o risco de que isso se espalhe para outras áreas de alta avaliação na Europa e na Ásia. Da mesma forma, com os consumidores americanos mais expostos do que nunca aos mercados financeiros, há o risco de que se produzam ciclos de retroalimentação negativa mais amplos caso haja uma perda de confiança dos consumidores. Uma queda significativa nos indicadores das condições financeiras devido às perdas do mercado de ações poderia mudar rapidamente as perspectivas do Federal Reserve”, conclui o gestor da Janus Henderson.
