Sabemos que as palavras que provavelmente mais foram ouvidas durante esta semana foram Donald Trump. A primeira semana de legislatura do 47º presidente dos EUA foi intensa, com as 25 Ordens Executivas que ele assinou na segunda-feira, que variaram de retirar o país do Acordo Climático de Paris e da Organização Mundial da Saúde até declarar uma emergência nacional na fronteira sul e uma emergência energética nacional, passando por questões como tarifas, imigração e até o fim do home office para os trabalhadores federais.
Segundo os especialistas, diante de todo esse barulho, é preciso ter cautela. “Até agora, ele não impôs nenhuma tarifa sobre as importações. É improvável que os anúncios de novas medidas políticas vindos do Escritório Oval sejam implementados ou não no curto prazo. Antecipar essas ações é uma proposta arriscada para os investidores. Ao mesmo tempo, como mostram as recentes ameaças tarifárias contra o Canadá e o México e os movimentos cambiais relacionados, a maior volatilidade nos mercados financeiros tende a se tornar uma característica permanente do novo governo Trump”, aponta Yves Bonzon, CIO da Julius Baer.
Um dos anúncios que mais chamaram a atenção, além da preocupação com as tarifas, foi a sua iniciativa Stargate, que reúne SoftBank, Oracle e OpenAI em uma joint venture comprometida a investir US$ 100 bilhões em IA inicial – começando com um centro de dados no Texas – e atingir US$ 500 bilhões em quatro anos.
De acordo com os analistas do Banca March, o anúncio dessa iniciativa impulsionou o setor de tecnologia, especialmente empresas como Microsoft, Nvidia e Arm, que serão responsáveis pela construção da infraestrutura. “Para contextualizar o valor, estima-se que o investimento total – negócios regulares e o despliegue de IA – dos quatro grandes hyperscalers (Amazon, Meta, Microsoft e Alphabet) será de US$ 260 bilhões em 2025, o que mostra a ambição e a relevância dos investimentos anunciados. O presidente recém-eleito ressaltou a importância estratégica de manter a liderança no desenvolvimento de IA, especialmente frente à crescente concorrência da China. No entanto, Elon Musk comentou na rede social X que a iniciativa ainda não tinha a capacidade financeira para implementar tal quantidade de investimento, sendo o primeiro desacordo público entre Trump e o empresário”, destacam os especialistas.
Por outro lado, uma das Ordens Executivas estabeleceu formalmente o Departamento de Eficiência Governamental (DOGE). Embora Elon Musk e Vivek Ramaswamy tivessem falado sobre cortar US$ 2 trilhões do orçamento anual do governo de US$ 6,8 trilhões, o texto não mencionava cortes de gastos. “A ação de segunda-feira redireciona o esforço de cortes diretos de gastos para o aumento da eficiência por meio de melhorias tecnológicas. Ironicamente, essas melhorias provavelmente custarão mais a curto prazo (e podem precisar de uma alocação do Congresso), mesmo que economizem dinheiro a longo prazo. Será necessário esperar para ver o que o DOGE consegue antes de sua expiração, em meados de 2026”, aponta Libby Cantrill, responsável de Políticas Públicas da PIMCO.
Tarifas e Comércio
Tudo o que diz respeito ao comércio e às tarifas está focalizando a atenção de analistas e investidores, que consideram isso uma grande preocupação. “Em relação ao comércio, esperamos que Trump restabeleça ao menos algumas tarifas sobre a China até o nível aplicado durante seu primeiro mandato como um passo imediato, e poderia haver um aumento constante a partir daí. Ele também poderia iniciar investigações comerciais pela Seção 301 sobre o México, Canadá e a UE, o que seria um passo preliminar para o aumento de tarifas. Em última instância, nossas hipóteses comerciais incorporam um aumento significativo de tarifas sobre a China, mas com um foco mais específico em setores e produtos de outros países, evitando uma tarifa global. No entanto, um uso mais expansivo dos poderes de emergência relacionados ao comércio, incluindo a invocação da Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), poderia indicar que a política comercial tende a seguir nosso cenário de ‘Trump desatado’”, aponta Lizzy Galbraith, economista política da abrdn.
Na visão de Cantrill, talvez as tarifas não tenham sido aumentadas imediatamente. “Aconselhamos a não ler muito em algo que é mais provavelmente um atraso, e não uma ausência de futuras ações tarifárias; ao mesmo tempo, acreditamos que tarifas generalizadas sobre o México e o Canadá – particularmente no nível de 25% – são menos prováveis do que tarifas específicas para cada país em outros lugares. Continuamos acreditando que a UE e a China são bastante vulneráveis.”
Nos próximos dias e semanas, até os primeiros 100 dias de governo, espera-se uma série de decretos relacionados à imigração, tarifas e desregulação, à medida que a nova administração começa a trabalhar em suas prioridades. Isso dará pistas sobre a direção geral de sua política.
Renda Variável nos EUA
Enquanto isso, a temporada de resultados do quarto trimestre de 2024 nos EUA começou bem e, na próxima semana, começará com força total. Segundo Bonzon, para 2025, as expectativas de lucros do S&P 500 são ambiciosas, “mas não inatingíveis”, mas o espaço para surpresas positivas nos lucros é limitado. “A perspectiva da relação risco/recompensa do S&P 500 se deteriorou significativamente em relação a dois anos atrás. Após dois anos consecutivos de desempenho de dois dígitos impulsionados principalmente pela expansão dos múltiplos de avaliação, o índice está totalmente avaliado, embora não excessivamente”, afirma o CIO da Julius Baer.
Em geral, Bonzon destaca que os analistas preveem atualmente um crescimento anual de lucros de 14,8% para o S&P 500 em 2025, o que certamente não é inatingível, mas deixa pouco espaço para surpresas positivas nos lucros. “Depois de dois anos consecutivos de desempenho impulsionado em grande parte pela expansão do múltiplo de avaliação, o que resultou em um índice totalmente avaliado, mas não excessivamente, a carga recai cada vez mais sobre os lucros para gerar retornos”, conclui.
Por Pedro Pligher
Por Redacción España