Com os rendimentos já obtidos e com vistas a novas oportunidades, a Credicorp Capital fez alterações em sua carteira de Top Picks de renda fixa latino-americana. Segundo informado em um relatório, três papéis de grau de investimento e três títulos de grau especulativo foram substituídos na carteira.
Bonos Investment Grade
Na carteira com grau de investimento, a empresa eliminou o bond da JBS com vencimento em 2053, “após um desempenho sólido”, e o substituiu pelo título IFHBH 29, do grupo empresarial peruano Intercorp. “Esperamos que o IFH seja respaldado pela recuperação gradual de suas subsidiárias e sua recente revisão de perspectivas, consolidando seu status IG (grau de investimento)”, indicou a firma em seu relatório.
Em relação à porção dedicada à mineração, a Credicorp substituiu o bond de Southern Copper a 2035 por dívida da brasileira empresa de mineração Nexa Resources a 2034.
“Southern é um crédito forte, mas com pouco espaço para compressão de spreads”, explicaram, acrescentando que “não prevemos um catalisador positivo a curto prazo, já que persiste a incerteza relacionada às reformas minerárias no México e à aprovação social do projeto Tia María”. Por outro lado, o bono da Nexa chamou atenção devido ao “seu rendimento atraente em comparação com seus pares e riscos controláveis, respaldados por uma trajetória clara de melhorias operacionais e financeiras”.
Por fim, a Credicorp Capital decidiu trocar o papel da gigante brasileira de celulose Suzano com vencimento em 2029 pelo título da mesma empresa a 2047. Este bond, indicaram, “oferece melhores rendimentos ajustados ao risco em relação à curva BBB-”. Além disso, destacaram que a Suzano continua atraente, “enquanto entra na fase de colheita de seu projeto Cerrado”.
Bonos High Yield
No lado dos papéis de grau especulativo, a empresa financeira decidiu eliminar o título a 2032 do varejista chileno Falabella. Isso ocorreu, explicaram, porque o papel cumpriu seu objetivo de spread em relação ao bono de Cencosud a 2031, de cerca de 50 pontos base.
Em seu lugar, a Credicorp incorporou o bono da peruana InRetail Consumer a 2028. “Acreditamos que o bono oferece um bom desempenho” em comparação com o de Cencosud, explicaram.
Outra mudança foi o papel da mineradora Minsur a 2031, que foi substituído pelo título MRFGBZ 31, da produtora de proteínas brasileira Marfrig Global Foods. Isso se deu porque a primeira “está sendo negociada relativamente justa em comparação com nomes classificados como BBB, considerando que sua condição de classificação dividida limita os fluxos, apesar de suas métricas de crédito IG”.
Além disso, a Credicorp fechou sua posição de sobreponderação no papel a 2033 da Hunt Oil, “já que seu diferencial de spread com o PLUSCM 36 foi comprimido para cerca de 65 bps, em comparação com a média de 6 meses de cerca de 75 bps”. Por essa razão, decidiram substituí-lo pelo BINTPE 30, da financeira peruana Interbank. “Novamente, parece atraente em comparação com o BCP 30, oferecendo um rendimento interessante para uma duração relativamente curta até o call”, indicaram.
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