Após as eleições nos Estados Unidos, a pesquisa global mensal de gestores realizada pelo Bank of America (BofA) reflete um aumento no otimismo sobre o crescimento, com mais investidores apostando em um “não aterrizagem” econômica, ações norte-americanas, empresas de baixa capitalização e bônus de alto rendimento, mas também em mais inflação.
De acordo com a entidade, uma demonstração desse otimismo é que o indicador Bull & Bear do BofA subiu para 6.2, “embora nenhum gestor seja ainda considerado ‘extremamente’ otimista, pois o índice não ultrapassa o 8”, explicam.
“O indicador geral de sentimento FMS, baseado em níveis de caixa, alocação de ações e expectativas de crescimento econômico, diminuiu para 5.2 em novembro, em comparação com 5.5 em outubro. No entanto, se considerarmos apenas os resultados pós-eleitorais, o indicador teria subido para 5.9. Para 22% dos gestores globais que completaram a pesquisa após as eleições nos EUA, o nível médio de caixa foi de 4.0%”, aponta a pesquisa em suas conclusões.
Chama a atenção o fato de que as expectativas de crescimento global melhoraram, com 4% dos gestores esperando uma economia mais fraca. De fato, após a vitória de Trump, 23% dos entrevistados esperam uma economia global mais forte, o que representa o nível de otimismo mais alto desde agosto de 2021. Um tema central para essa visão é o que os gestores esperam de um “aterrizagem”. Nesse sentido, a probabilidade de um “aterrizagem suave” entre os investidores do FMS caiu para 63%, em comparação com 76%, enquanto a probabilidade de “não aterrizagem” subiu para 25%, de 14%. Por sua vez, a probabilidade de um “aterrizagem dura” se manteve inalterada em 8%. Por outro lado, a pesquisa pós-eleitoral mostra uma probabilidade de “aterrizagem suave” mais baixa, em 55%, e uma probabilidade de “não aterrizagem” mais alta, em 33%.
As expectativas de inflação para o mês completo de novembro aumentaram, registrando o nível mais alto desde março de 2022. Segundo a entidade, as expectativas de taxas de juros de curto prazo mais baixas também caíram para 82%. “Os resultados pós-eleitorais mostram que 10% esperam uma inflação mais alta, o nível mais alto desde julho de 2021, e 73% dos gestores esperam taxas de juros de curto prazo mais baixas, o nível mais baixo desde outubro de 2023″, explicam.
O que não mudou é que os investidores consideram a inflação mais alta como o principal “risco de cauda”, uma percepção que aumentou desde 26% em outubro. Por sua vez, as preocupações com o conflito geopolítico ocuparam o segundo lugar este mês, com 21%, caindo em relação aos 33% do mês passado.
Expectativas e alocação de ativos
Quando se trata de avaliar as expectativas dos gestores, a pesquisa de novembro mostra confiança de que as empresas de pequena capitalização superarão as de grande capitalização: “Os resultados pós-eleitorais mostram que 35% esperam que as small caps superem as large caps, o nível mais alto desde fevereiro de 2021″. Além disso, 41% dos gestores esperam que os bônus de alto rendimento superem os de alta qualidade, o nível mais alto desde abril de 2021. De acordo com a FMS de novembro, espera-se que as classes de ativos com melhor desempenho em 2025 sejam: ações dos Estados Unidos (27%), ações globais (27%) e bônus governamentais (14%). Os resultados pós-eleitorais indicam que as classes de ativos com melhor desempenho em 2025 serão: ações dos Estados Unidos (43%), ações globais (20%) e ouro (15%).
Um dado interessante é que, na pesquisa de novembro, os investidores mencionaram o iene japonês (32%), o dólar americano (31%) e o ouro (22%) como ativos de interesse. No entanto, após as eleições, a ordem variou: o dólar americano (45%), o ouro (28%) e o iene japonês (20%).
Por fim, os participantes da pesquisa de novembro indicaram um aumento desordenado nos rendimentos dos bônus (42%) e uma guerra comercial global (35%). Essa posição não deverá mudar com a chegada de Trump: “Os respondentes pós-eleitorais responderam de maneira similar: aumento desordenado nos rendimentos dos bônus (50%) e uma guerra comercial global (30%)”.
Em relação ao posicionamento dos investidores, a pesquisa mostra que eles estão sobreponderados em ações, mercados emergentes e saúde, enquanto estão mais subponderados em recursos naturais (energia e materiais), produtos básicos e Japão. Se contextualizarmos essa análise no longo prazo, a pesquisa mostra que os investidores estão “longos” em serviços públicos, bônus, bancos e ações dos EUA, enquanto estão subponderados em recursos naturais (energia e materiais), caixa e produtos básicos.
Por Pedro Pligher