“Esta será a era de ouro da América, é uma vitória incrível.” Com essas palavras, Donald Trump, candidato do Partido Republicano, declarou-se vencedor das eleições presidenciais dos EUA. Sem a contagem oficial finalizada, Trump teria alcançado 267 votos eleitorais contra 224 de sua oponente democrata, Kamala Harris. Além disso, os republicanos assumiram o controle do Senado e pretendem manter sua estreita maioria na Câmara dos Representantes.
Como esperado após um evento tão significativo, os mercados reagiram rapidamente. De acordo com Oliver Blackbourn, gestor de portfólio multiativos da Janus Henderson, os futuros indicam um aumento de mais de 2% no S&P 500 e de 1,7% no NASDAQ. “No entanto, os destaques no mercado norte-americano são os índices S&P Midcap 400 e Russell 2000, com futuros mostrando ganhos superiores a 4% e 5%, respectivamente,” observa o gestor.
Na opinião de Blackbourn, o resultado mais surpreendente até agora é a força das bolsas de valores fora dos EUA. “Ações europeias e japonesas estão apresentando bom desempenho, e o declínio na China é talvez menor do que muitos temiam, apesar das ameaças do presidente eleito ao comércio global. O dólar norte-americano está se fortalecendo, com o mercado considerando o impacto potencial de novas tarifas de importação e cortes adicionais do Federal Reserve. Os rendimentos do Tesouro dos EUA aumentaram acentuadamente devido às expectativas de taxas de juros e à possibilidade de inflação mais alta,” explica Blackbourn.
Sobre as expectativas para o futuro, o gestor da Janus Henderson acredita que os mercados começarão a analisar como a retórica se traduz em políticas concretas, observando cuidadosamente cada declaração nos próximos meses em busca de pistas.
“Com a visão generalizada de que ambos os partidos continuarão a incorrer em déficits orçamentários, parece provável que a economia dos EUA permaneça dependente de estímulos fiscais. O efeito disso sobre o Fed pode demorar a se esclarecer, pois o FOMC estará relutante em tomar decisões até que haja maior clareza política. Os mercados terão que aguardar para ver se o Federal Reserve está disposto e apto a lidar com uma economia aquecida,” acrescenta.
Para Gordon Shannon, gestor da TwentyFour AM (boutique da Vontobel), até o momento os mercados estão repetindo o roteiro de 2016 após a vitória de Trump: ações estão subindo, enquanto os títulos de longo prazo do Tesouro dos EUA recuam devido às expectativas de expansão fiscal. “Acredito que o foco mudará para as implicações inflacionárias das tarifas e do controle da imigração.
O Federal Reserve tem evitado fazer comentários até agora para manter a neutralidade e proteger sua independência, mas sua reação a essas políticas será essencial para entender a direção dos preços dos ativos,” afirma Shannon.
Para Stephen Dover, chefe do Instituto Franklin Templeton, os maiores beneficiados serão setores e indústrias que favorecem um ambiente regulatório mais pró-negócios, incluindo empresas de energia fóssil, serviços financeiros e empresas de capitalização menor. “Por outro lado, o mercado de renda fixa está enfrentando fortes vendas, com os rendimentos do Tesouro a dez anos se aproximando de 4,50%. Investidores de renda fixa estão reagindo à probabilidade de que cortes de impostos não sejam acompanhados por contenção significativa nos gastos. O mercado de renda fixa também antecipa crescimento mais alto e potencialmente inflação mais alta. Essa combinação pode desacelerar ou até mesmo interromper os cortes de taxa de juros previstos pelo Fed,” acrescenta Dover.
Por fim, Martin Todd, gestor sênior de Global Sustainable Equities na Federated Hermes, acredita que a reação imediata do mercado foi de alívio. “Na véspera da eleição, havia grande preocupação com a possibilidade de uma eleição prolongada e disputada, dado quão próximas estavam as pesquisas. Há muitas opiniões diferentes sobre quais setores, modelos de negócios e geografias se beneficiam ou perdem sob uma administração Trump e um ‘sweep vermelho’. Mas isso depende fortemente do horizonte temporal. Entender as implicações de médio a longo prazo para as ações é incrivelmente difícil, dada a série de consequências indiretas de cada anúncio de política,” argumenta Todd.
Movimentos Cambiais
Desde ontem, uma parte do mercado parecia inclinar-se para sua vitória, embora as firmas de investimento reconheçam que o mais importante será a implementação das políticas propostas e o equilíbrio de poder entre o Senado e o Congresso. Segundo a Ebury, as vendas massivas de moedas de mercados emergentes ontem e a valorização do dólar foram um prelúdio para a provável vitória de Trump.
“Os mercados estão não apenas se posicionando para uma vitória confortável de Trump no Colégio Eleitoral, mas também para a perspectiva de um Congresso controlado pelos republicanos, o que é fundamental para determinar a capacidade do presidente eleito de promover mudanças políticas dentro do governo dos EUA,” destacam analistas da Ebury.
Especialistas da empresa acrescentam que “estamos presenciando vendas massivas de moedas de mercados emergentes à medida que os investidores precificam tarifas mais altas nos EUA, riscos geopolíticos elevados e uma maior incerteza global sob uma presidência Trump.”
Como em 2016, o maior perdedor da noite até agora tem sido o peso mexicano, que caiu mais de 2% em relação ao dólar. Segundo a Ebury, moedas da Europa Central e Oriental também estão sendo significativamente afetadas em meio a receios sobre a segurança europeia, enquanto muitas moedas asiáticas fortemente ligadas à economia da China estão sendo negociadas em queda de mais de 1% durante a noite.
“As principais moedas parecem ter encontrado algum suporte por enquanto, e o movimento ascendente do dólar tem sido talvez um pouco mais contido em relação às expectativas. No entanto, não ficaríamos surpresos em ver outro episódio de fortalecimento do dólar à medida que os mercados europeus abrem e os resultados finais confirmam o que parece ser uma vitória histórica de Trump e do Partido Republicano,” preveem analistas da Ebury.
Análise dos Resultados
“A questão de uma vitória de Trump será decidida na eleição da Câmara dos Representantes, onde os republicanos também estão liderando. Os eleitores provavelmente puniram a presidência democrata de Biden devido aos altos custos de vida, legado da pandemia de coronavírus, preocupações com a política no Oriente Médio e uma percepção de perfil indefinido de Harris, que não conseguiu obter apoio suficiente dos eleitores, apesar de uma economia forte,” explica David A. Meier, economista do Julius Baer.
Na opinião de Samy Chaar, economista-chefe e CIO do Lombard Odier na Suíça, se os republicanos controlarem ambas as câmaras do Congresso e a Casa Branca, podemos esperar uma economia dos EUA mais dinâmica, com crescimento acima do potencial e inflação superior à meta do Federal Reserve.
“É provável que as taxas de juros também excedam as expectativas pré-eleitorais. A disputa pela Câmara dos Representantes determinará se as promessas de campanha podem ser totalmente implementadas. Um Congresso dividido imporia alguns limites ao presidente. A questão das tarifas é fundamental para o comércio global e para as perspectivas de flexibilização do Fed,” afirma Chaar.
Para o economista do Lombard Odier, isso tem grandes implicações para os mercados financeiros: “Fundamentos macroeconômicos continuam a ser um motor para os investimentos. Prevemos que crédito de alto rendimento e ouro terão bom desempenho. Ações globais, incluindo as dos EUA, também têm potencial de alta nos próximos 12 meses, à medida que os lucros aumentam e as margens permanecem altas. No mercado dos EUA, espera-se que os setores financeiro, de tecnologia e de defesa tenham bom desempenho sob uma administração Trump.”
Segundo o economista do Julius Baer, os mercados de apostas se inclinaram maciçamente em favor de uma vitória de Trump, com probabilidades implícitas de cerca de 90%, enquanto a perspectiva de uma vitória de Harris quase caiu para zero. “Os mercados estão precificando a maior probabilidade de uma vitória de Trump, com o dólar dos EUA se fortalecendo além da marca de 1,08 euro/dólar e moedas de economias potencialmente impactadas por tarifas mais altas caindo,” ele acrescenta.
Implicações de uma Administração Trump
As firmas de investimento já estão avaliando o impacto do retorno de Trump à Casa Branca. Por exemplo, David Macià, diretor de Investimentos e Estratégia de Mercado da Creand Asset Management em Andorra, acredita que a implicação mais relevante para o mercado é o corte de impostos prometido, que inicialmente deve impulsionar o crescimento econômico, as ações e o dólar. “As políticas de Trump são inerentemente inflacionárias e ampliam o déficit já elevado, por isso espera-se que as taxas de juros de mercado também aumentem. Os aumentos agressivos de tarifas prometidos pelo candidato republicano devem pesar sobre empresas que exportam para os EUA, especialmente se não tiverem fábricas em solo americano (muitas empresas europeias podem sofrer inicialmente). O peso dessas empresas nos índices europeus sugere que podem, novamente, ficar atrás,” afirma Macià.
A Creand AM vê potencial para que as ações continuem em trajetória ascendente. “A economia americana permanece extraordinariamente forte e, ao contrário de quando ele venceu em 2016, os mercados agora sabem exatamente o que esperar. O ponto de partida é o único obstáculo, pois as avaliações são altas, mas isso tem pouca correlação com o comportamento de preços no curto prazo,” acrescenta o representante da empresa.
Para Johan Van Geeteruyen, CIO de Fundamental Equity na DPAM, os investidores podem olhar para cíclicos (financeiros, energia, etc.) e algumas empresas de tecnologia como possíveis beneficiárias, enquanto tarifas e tensões geopolíticas representam riscos para setores específicos. “Em última análise, as políticas de Trump podem promover um ambiente favorável para ações norte-americanas, especialmente se desregulamentação, manufatura doméstica e políticas fiscais criarem incentivos para o crescimento. No entanto, riscos de manchete – variando de incertezas fiscais a interrupções comerciais – podem criar períodos de volatilidade, afetando tanto os mercados domésticos quanto globais,” observa Geeteruyen.
Por fim, de acordo com um resumo de Blair Couper, CIO da abrdn, a longo prazo, uma vitória de Trump provavelmente significará um ambiente regulatório mais brando, uma escalada nas tarifas comerciais e possíveis tentativas de revogar componentes do Inflation Reduction Act (IRA). Segundo o especialista da abrdn, é provável que as ações de empresas americanas com cadeias de suprimento na China reajam negativamente, enquanto a manufatura doméstica e as pequenas e médias empresas dos EUA podem apresentar melhor desempenho.
“Com o presidente Trump no comando, os EUA também enfrentam riscos elevados de inflação devido a essas políticas, portanto é provável que vejamos uma reação de setores sensíveis a taxas de juros e um dólar mais forte. Setores como o financeiro (por exemplo, bancos) podem ter bom desempenho se as taxas permanecerem elevadas por um período prolongado. Embora áreas como imóveis e ações de crescimento possam ser impactadas negativamente pela maior duração, isso pode ser compensado por uma perspectiva de mercado geralmente positiva impulsionada por suas políticas, então ainda precisamos ver se esses setores serão impactados negativamente ou não,” conclui Couper.