Na opinião de Daniela Savoia, gestora de dívida de mercados emergentes da Edmond de Rothschild AM, agora é o momento de prestar atenção à renda fixa dos mercados emergentes, já que o atual ambiente macroeconômico é especialmente favorável para essa classe de ativos. “Se olharmos para as últimas três décadas, os mercados emergentes foram os mais rentáveis após os cortes de taxas do Federal Reserve (Fed)”, afirma.
Ela explica que, em média, desde 1995, os títulos soberanos de mercados emergentes renderam 7,7% nos seis meses seguintes ao primeiro corte de taxas da Fed durante o ciclo de relaxamento, enquanto o investment grade e o high yield dos Estados Unidos renderam 4,9% e 2,3%, respectivamente. “Já começamos a ver uma dinâmica semelhante desde o corte de 50 pontos-base em meados de setembro deste ano. Em particular, África e Europa Oriental tendem a obter melhores resultados em ciclos anteriores, sendo regiões a serem consideradas”, argumenta.
Segundo Savoia, o primeiro corte de taxas em um ciclo de relaxamento geralmente atua como um catalisador para um ciclo positivo de reforço nos mercados emergentes, e essa redução nas taxas torna mais barato emitir e refinanciar a dívida soberana e corporativa desses mercados. “Isso, por sua vez, contribui para reforçar a carga de juros e os balanços. Taxas mais baixas também melhoram o acesso ao mercado para alguns créditos de menor classificação, reduzindo ainda mais a probabilidade de inadimplência“, acrescenta.
Ela também espera entradas nos mercados emergentes, como costuma ocorrer após o primeiro corte de taxas. “À medida que os rendimentos dos títulos nos mercados desenvolvidos diminuem, a busca por maior retorno impulsiona as entradas nos mercados emergentes. Isso também melhora a situação fundamental dos emissores, o que pode gerar ainda mais fluxos de entrada, e assim sucessivamente. Atualmente, os títulos soberanos de mercados emergentes oferecem um rendimento de 7,5%, superior a 10% no segmento de high yield. São níveis que não são observados em outros segmentos de renda fixa e que oferecem uma oportunidade atraente para os investidores”, comenta Savoia.
Ela afirma que isso já está acontecendo em um momento em que os fundamentos tanto dos títulos soberanos quanto das empresas são sólidos. “De modo geral, as reservas cambiais dos países soberanos de mercados emergentes são hoje mais fortes do que há uma década. Os últimos dois anos foram especialmente difíceis, já que o aumento das taxas reduziu o acesso ao mercado para países com menor classificação. Na verdade, isso os obrigou a melhorar seus fundamentos, já que precisaram reavaliar seus orçamentos fiscais. Atualmente, com a retomada do acesso ao mercado e dos fluxos de entrada, esses países estão em uma excelente posição para se beneficiar”, acrescenta Savoia.
No que diz respeito às empresas, ela comenta que seus fundamentos continuam muito sólidos, com alavancagem líquida média de 0,9 vezes para o investment grade e 2,4 vezes para o high yield, sendo mais conservadora que a de suas homólogas nos EUA ou na Europa. Nesse sentido, também se espera que os níveis de inadimplência permaneçam moderados, com os níveis atuais sendo os mais baixos desde antes da crise.
“Outro fator chave é o elemento de diversificação; isso é especialmente relevante dado o receio em relação ao crescimento na Europa e nos mercados desenvolvidos em geral. O FMI prevê que as economias desenvolvidas cresçam 1,8% em 2025, enquanto as economias emergentes e em desenvolvimento devem crescer 4,3%”, acrescenta a gestora da Edmond de Rothschild AM.
De acordo com sua análise, muitos países de mercados emergentes estão registrando taxas reais elevadas. O México, por exemplo, tem uma taxa real de 5,75%, em comparação com uma média histórica próxima de 2%. “Isso deixa muito espaço para estímulos econômicos e uma maior aceleração do crescimento. Em um mundo cada vez menos globalizado, mas mais focado nas regiões, os diferentes países de mercados emergentes podem oferecer oportunidades interessantes e uma diversificação essencial para os alocadores globais de ativos”, conclui.
