O corte nas taxas de juros realizado em setembro pelo Federal Reserve dos EUA (Fed) está marcando uma mudança de tendência nos mercados para o último trimestre do ano. Segundo algumas gestoras internacionais, embora o movimento seja gradual, o início da mudança na política monetária global pode vir acompanhado pelo fim da liderança das ações tecnológicas e do dinheiro.
É assim que interpretam, por exemplo, na Allianz GI, cujas perspectivas para o quarto trimestre indicam que podemos estar entrando em um período de crescimento abaixo do potencial, onde os riscos de queda aumentarão naturalmente. “Após um período de relativa calma nos mercados, apesar de alguns picos de volatilidade, os investidores devem estar preparados para um possível retorno da volatilidade estrutural em 2025”, afirmam na Allianz GI.
Apesar do tom cauteloso, a Allianz GI esclarece que esses primeiros sinais não devem ser interpretados como uma tendência de baixa para os mercados de ações. “À medida que a inflação e as taxas de juros diminuem, é provável que essa tendência seja positiva para as ações de qualidade e crescimento. Esperamos que esses estilos registrem melhores retornos nos próximos meses. A volatilidade provavelmente aumentará no final do ano, especialmente levando em consideração as eleições de novembro nos EUA, por isso pode ser um bom momento para considerar cuidadosamente algumas posições defensivas para equilibrar as carteiras”, diz Virginie Maisonneuve, diretora global de Investimentos em Ações da Allianz GI.
Para Chris Iggo, CIO da Core Investment Managers na gestora de fundos AXA Investment Managers e presidente do AXA IM Investment Institute, “o mercado em alta pode se prolongar até bem dentro do próximo ano”. Em sua opinião, o Fed está fazendo um trabalho excelente e os preços de mercado devem refletir a probabilidade ponderada de todos os resultados potenciais. “Desconhecemos a probabilidade de mudanças bruscas na confiança dos mercados, de surgirem dados econômicos errôneos ou do impacto das próximas eleições americanas. Se os mercados forem racionais, o preço atual é a melhor perspectiva. Apostar contra isso pode ser arriscado”, afirma Iggo.
De fato, ele acredita que a maioria dos investidores deveria estar mais satisfeita com as ações de crescimento agora que as taxas de juros estão em torno de 3%. “É melhor possuir ações quando os analistas revisam com confiança suas expectativas de lucros por ação, do que quando os aumentos nas taxas ameaçam a recessão e reduzem as previsões, como aconteceu em 2022”, argumenta.
Stephen Auth, CIO de Ações da Federated Hermes, explica que o Fed percebeu que “precisa começar a cortar agressivamente para evitar que o pouso forçado se transforme em uma recessão completa”, então “se a economia continuar desacelerando como esperamos, certamente haverá mais cortes”. Sua principal conclusão é que este novo ciclo de cortes nas taxas beneficiará as empresas de valor e de pequena capitalização, em contraste com as de crescimento.
“O mercado prevê cortes adicionais de 75 pontos-base até o final do ano, e mais 125 em 2025. Nós vemos pelo menos essa quantidade adiante. Tudo isso são boas notícias para as empresas dos índices de valor e de pequena capitalização que, ao contrário das grandes empresas de tecnologia ricas em dinheiro dos índices de crescimento, se financiam principalmente usando taxas de juros de curto prazo. No entanto, os fluxos de investimento para esse lado do mercado dependerão de o Federal Reserve continuar agindo de forma agressiva e de sinais de que a atual fraqueza econômica está se estabilizando nos níveis anteriores à recessão”, argumenta.
Oportunidades de investimento
Na opinião de Maisonneuve, as avaliações das ações britânicas parecem atraentes e podem se beneficiar dos cortes nas taxas e da estabilidade política. Além disso, as empresas de tecnologia e de pequena capitalização podem se sair bem em um ambiente de cortes de taxas e crescimento moderado. Ela também considera que as ações ligadas ao tema da água são boas oportunidades defensivas nesse contexto, pois, por estarem estreitamente relacionadas a um recurso natural, não são influenciadas pelo mercado.
“De maneira geral, continuamos a prestar atenção especial à região da Ásia. Dentro das ações, preferimos as japonesas, devido às atuais reformas estruturais e à recente crise no mercado de ações do país, a segunda maior de sua história. Além disso, as empresas estão revisando para cima seus lucros, aumentando dividendos e recomprando ações. Na China, a aparente recuperação do mercado imobiliário pode servir de catalisador para as ações, que em sua maioria estão cotadas a preços muito atrativos. Não há dúvida de que a geopolítica ainda apresenta desafios, já que a potencial escalada das atuais tensões comerciais pode afetar a confiança. Portanto, esperamos que o ambiente seja mais favorável para as bolsas chinesas no quarto trimestre de 2024”, explica Maisonneuve.
A especialista da Allianz GI também se refere à Índia, onde acredita que o prêmio de avaliação das ações é mais do que compensado pelo forte crescimento do país. “Os fundamentos são muito sólidos, especialmente a demografia favorável da região, com uma grande população ativa e uma média de idade de apenas 28 anos, o que sugere perspectivas econômicas positivas para os próximos anos”, conclui.
Por sua vez, Iggo acrescenta que “o otimismo está se espalhando e os mercados de ações estão atingindo novos máximos. Pode ser que o frenesi em torno da inteligência artificial (IA) tenha diminuído, mas a revolução está em andamento, e não devemos descartar surpresas positivas nos lucros das empresas de tecnologia no terceiro trimestre e em 2025”.
