Desde a Bíblia até as Fábulas de Esopo e a moderna teoria de carteiras (MPT), o conceito de diversificação (não colocar todos os ovos em uma única cesta) como forma de reduzir o risco existe há mais de 3.000 anos. No entanto, os investidores e a indústria de consultoria financeira frequentemente se concentram apenas na diversificação entre classes de ativos dentro de uma carteira. Eles deveriam ampliar sua perspectiva para incluir estratégias de gestão de patrimônio, especificamente para reduzir sua exposição à incerteza sobre impostos futuros e horizontes de planejamento.
A diversificação reduz o risco e o arrependimento
A diversificação não é uma novidade. O Talmude, por exemplo, aconselhava as pessoas a dividir seus ativos igualmente entre negócios, dinheiro e terras. Harry Markowitz, ganhador do Prêmio Nobel e pai da MPT, levou esse conceito a outro nível, demonstrando que a diversificação pode potencialmente gerar maiores retornos com menor risco. Talvez por isso seja dito frequentemente que a diversificação é a única “refeição grátis” nos investimentos.
A diversificação reconhece que não podemos prever o futuro. É também uma maneira de cobrir essa incerteza. Por isso compramos uma cesta de ações em vez de nos concentrarmos em uma só, temos ativos nacionais e estrangeiros e alocamos em ações e títulos conforme nossa tolerância ao risco. Essa história de diversificação se tornou um princípio fundamental na construção de carteiras de investimentos prudentes e é um elemento crucial dos Princípios para o Sucesso no Investimento da Vanguard.
Ainda assim, é importante reconhecer que a retrospectiva é sempre 20/20. Um investidor pode sempre olhar para trás e ver onde poderia ter ganhado mais dinheiro. Mas a diversificação ajuda a minimizar esse arrependimento.
A diversificação vai além da construção de carteiras
Os benefícios da diversificação vão além da carteira de investimentos. Dois elementos críticos da gestão patrimonial se destacam: o risco fiscal e o risco de longevidade. Em uma indústria que gerencia o patrimônio dos clientes, tendemos a reconhecer esses riscos, mas nem sempre aplicamos o poderoso conceito de diversificação para mitigá-los.
Ao diversificar a maneira como pensamos sobre diversificação, podemos ajudar a reduzir riscos de maneiras que os investidores talvez nem percebam.
Como funciona a diversificação fiscal?
Como será a taxa de imposto de um cliente no futuro? É difícil saber quando mudanças como o estado civil, o nível de renda e os saques obrigatórios para a aposentadoria podem facilmente empurrar um investidor para uma faixa de imposto inesperada, e isso considerando que a legislação tributária atual permaneça inalterada. Por isso, temos a obrigação de preparar as carteiras dos clientes para a possibilidade de impostos futuros mais altos ou mais baixos. Não podemos prever como os custos tributários mudarão no horizonte de um investidor.
Uma abordagem diversificada que distribua ativos entre contas com diferentes estruturas fiscais pode ajudar a mitigar parte desse risco. Além disso, uma estratégia fiscalmente eficiente ao contribuir e retirar investimentos pode reduzir os custos gerais da carteira.
Uma estratégia que aprecio envolve o uso de uma combinação de contas tradicionais (com impostos diferidos), Roth (livres de impostos) e contas pós-impostos (para aqueles que atingiram os limites de contribuição para a aposentadoria) para gerenciar a exposição fiscal antes e durante a aposentadoria. Essa combinação pode distribuir o risco entre contas que oferecem tratamento de imposto diferido e isento de impostos para ganhos, desde que certas condições sejam atendidas. A diversificação entre tratamentos fiscais pode ser realizada dividindo as contribuições entre essas contas ou convertendo ativos tradicionais atuais em Roth. De qualquer forma, ter tanto contas tradicionais quanto Roth pode ajudar a reduzir a incerteza fiscal de um cliente.
É claro que não existe uma abordagem única para a diversificação fiscal. A combinação ideal de ativos depende dos objetivos, do cronograma e das expectativas do investidor em relação às preocupações fiscais futuras. Custos importam, como já escrevi antes, e diversificar entre tipos de contas pode ajudar a reduzir um dos maiores custos associados ao investimento: o impacto dos impostos.
A diversificação de renda reduz o risco de longevidade
Viver além da expectativa de vida é um “problema maravilhoso”, mas pode ser um pesadelo do ponto de vista da gestão patrimonial. Aposentados e pré-aposentados querem saber quanto podem gastar hoje e garantir que estão economizando o suficiente para o futuro. Uma abordagem diversificada para as fontes de renda na aposentadoria, apoiada por alocações de carteira inteligentes e estratégias de gastos, pode ajudar os investidores a mitigar o risco de longevidade, ao mesmo tempo em que desfrutam da vida plenamente.
Analisar todas as possíveis considerações preencheria um livro, mas a mais óbvia é quando solicitar o benefício da Seguridade Social. Os benefícios podem começar aos 62 anos ou serem adiados até os 70. Quanto mais o investidor adiar a solicitação, maior será o pagamento. Solicitar antecipadamente pode reduzir os benefícios anuais da Seguridade Social em até 25%, enquanto um pedido tardio pode aumentá-los em até 32%. A estratégia de solicitação também afeta os benefícios para cônjuges e sobreviventes.
De muitas maneiras, os benefícios da Seguridade Social são essencialmente uma anuidade paga pelo governo, então muitas das mesmas considerações se aplicam à Seguridade Social.
A escolha de anuidades, que inclui a saúde do investidor, os ativos disponíveis e as despesas desejadas e necessárias, pode ser um diversificador de renda poderoso para aqueles que estão com boa saúde e podem arcar com esse custo.
Para reiterar, os benefícios da diversificação se aplicam a mais do que apenas a construção de carteiras. A diversificação é uma técnica de gestão de risco que pode ajudar a moderar as incertezas futuras. Uma abordagem bem diversificada tanto para os investimentos quanto para a gestão patrimonial pode ajudar a proteger o futuro financeiro de um investidor.
Nota de Joel M. Dickson, chefe global de metodologia de aconselhamento da Vanguard, publicada na revista Vanguard Insights.
Por Pedro Pligher
