Com a entrada em vigor de regulamentações mais rigorosas para investimentos sustentáveis, chegou o momento de repensar e aprimorar as estratégias ESG. As classificações ESG foram usadas pela primeira vez na década de 1980 para ajudar os investidores a avaliar os critérios ambientais, sociais e de governança, da mesma forma que as notas de crédito avaliam a qualidade de crédito. Embora essas pontuações agregadas sejam fáceis de usar, elas não oferecem uma visão diferenciada das oportunidades e riscos reais, nem mesmo do impacto dos produtos e serviços de uma empresa na transição para uma economia sustentável.
À medida que o panorama das classificações ESG continua a evoluir em resposta ao escrutínio regulatório, os investidores podem achar mais vantajoso considerar métodos mais sofisticados, como a integração fundamental ESG e a seleção com base em indicadores-chave de desempenho (KPIs), para alcançar seus objetivos de sustentabilidade.
Por que as classificações ESG agregadas tiveram vantagem até agora
As classificações ESG agregadas são uma forma comum de resumir os resultados ESG em uma única pontuação composta. Suas vantagens são evidentes: facilitam a comparação entre empresas, a criação de rankings, a indexação e a otimização de estratégias. No entanto, esse método tem algumas desvantagens.
As classificações altamente agregadas podem ocultar pontos fracos ou fortes específicos das empresas analisadas. Como cada serviço de classificação escolhe suas próprias ponderações (por exemplo, priorizando o aspecto ambiental sobre as questões sociais), a correlação entre os diferentes provedores é baixa. Além disso, esse método pode levar a uma abordagem binária de “bom contra ruim” nas comparações entre empresas, quando a realidade é muito mais complexa.
Empresas expostas a setores “problemáticos”, como a mineração, por exemplo, podem receber uma classificação mais baixa, mesmo que possam contribuir significativamente para a transição energética. Ou podem estar passando por uma transformação significativa, como a aquisição por um líder em ESG de uma empresa com um perfil ESG muito mais fraco. O impacto pode ser substancial dependendo da escala da operação e da lacuna ESG, mas pode ser apenas temporário. Investidores que esperam alcançar um “melhor da classe” específico podem não apenas perder toda a transformação, mas também a oportunidade de contribuir por si mesmos.
As classificações ESG agregadas enfrentam desafios ao abordar novos objetivos regulatórios, como a adaptação da carteira às mudanças climáticas, a contribuição para os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) ou a receita verde. Suas deficiências se tornam evidentes quando se considera a dupla materialidade – o conceito que exige que as empresas considerem não apenas como as questões de sustentabilidade afetam seus interesses financeiros, mas também como suas ações afetam as pessoas e o planeta – e as preferências individuais dos investidores.
Por que chegou o momento de evoluir os enfoques clássicos e adotar a integração ESG
Diante do iminente endurecimento da regulamentação, os investidores podem se beneficiar de uma estratégia mais matizada baseada em uma análise mais profunda dos dados financeiros e ESG. Isso é o que estamos observando em desenvolvimentos regulatórios recentes, como o regulamento SFDR da UE e a Associação Suíça de Gestão de Ativos (AMAS), que pressionam por transparência sobre quais ferramentas são aplicadas e como.
Em vez de uma média de critérios ESG, a integração ESG baseia-se em diferentes componentes básicos que podem ser usados isoladamente ou combinados. Por exemplo, as exclusões podem refletir os valores e crenças de cada investidor, enquanto os critérios de contribuição e impacto se concentram nos resultados positivos para a sociedade e o planeta, além da rentabilidade financeira.
Além disso, a integração considera fatores ESG importantes para melhorar a rentabilidade ajustada ao risco. Por fim, o stewardship (votação e engajamento) tem um impacto direto no comportamento das empresas nas quais se investe.
Embora a ampla gama de abordagens torne difícil generalizar sobre a viabilidade financeira das estratégias de investimento sustentável, pesquisas mostram que, na maioria dos casos, as estratégias ESG integradas obtêm resultados pelo menos tão bons, se não melhores, quando ajustados ao risco.
Quais são os fatores chave para o sucesso da integração ESG?
Em primeiro lugar, é importante distinguir claramente entre os objetivos de investimento: ética, materialidade financeira, alinhamento de impacto ou contribuição positiva por meio da gestão.
Identificar quais indicadores-chave de desempenho ESG são importantes para uma determinada empresa e como eles podem alterar o caso de investimento é uma parte crucial de uma abordagem disciplinada e fundamental dos fatores financeiros materiais. Na JSS SAM, aplicamos essa abordagem, que inclui o impacto sobre as margens e o potencial de crescimento, bem como o risco, e testes documentados da integração efetiva (como modelos ajustados de fluxo de caixa descontado, atas do comitê de investimento ou reuniões de iniciação da empresa). Como resultado, espera-se que a qualidade ESG da carteira resultante seja superior à do índice de referência.
Em estreita colaboração com especialistas em ESG, os gestores de portfólio incorporam fatores ESG nos processos de geração de ideias, análise de investimentos e construção de carteiras. Isso ocorre porque as ideias mais valiosas são criadas na interface entre diferentes especialistas. Essa colaboração estreita também ajuda a manter a disciplina na base para reduzir o risco, separando os rendimentos mais fracos dos melhores da classe.
Quando a integração das questões ESG é combinada com a gestão, aumenta o valor a longo prazo, visando melhores retornos, bem como o valor dos ativos econômicos, sociais e ambientais compartilhados que atendem aos melhores interesses dos clientes.
A integração das considerações ESG em cada etapa do processo de investimento resulta em carteiras com credenciais de sustentabilidade mais atraentes, incluindo a descarbonização, receitas verdes e receitas dos ODS.
Graças à nossa experiência, estamos agora em condições de expandir nosso universo de investimentos para empresas em transição, sem comprometer os perfis de ESG de nossos portfólios. El umbral de exclusão mais baixo é amplamente compensado por uma maior integração ESG, permitindo-nos considerar empresas em transição para um perfil ESG de melhor qualidade.
A plena integração ESG em cada etapa do processo de investimento leva naturalmente a carteiras com melhores credenciais ESG em várias dimensões. Com a contínua evolução em direção à integração ESG, os investidores podem manter-se na vanguarda da sustentabilidade para alcançar o melhor potencial de risco/retorno de seus investimentos, ao mesmo tempo em que se concentram em objetivos de sustentabilidade e permanecem atualizados com as regulamentações em constante mudança.
Por Beatriz Zuniga