Os mercados se recuperam. Nesse contexto de calma, as firmas de investimento insistem que a volatilidade nas bolsas é normal, embora tenhamos nos acostumado com sua ausência. “O S&P 500 recuou mais de 8% desde seu pico em 16 de julho, uma magnitude que não é incomum. Na verdade, vimos que contrações de 5% ou mais ocorrem, em média, três vezes por ano desde a década de 1930. Quanto às correções de 10% ou mais, elas aconteceram uma vez por ano e estamos no prazo, já que a última correção foi no outono de 2023”, lembrava o Bank of America em seu relatório de ontem.
Na opinião dos analistas do banco, um mercado baixista completo, ou seja, uma queda de 20% ou mais, é improvável: apenas 50% dos sinais que historicamente precederam os picos do S&P 500 foram ativados, em comparação com uma média de 70% antes dos picos de mercado anteriores. “Os mercados baixistas ocorreram historicamente uma vez a cada três ou quatro anos, em média, e o último foi de janeiro a outubro de 2022. Apesar das crescentes preocupações de recessão devido a dados econômicos mais fracos, nossos economistas esperam um pouso suave, não esperam cortes de taxas do tamanho de uma recessão e preveem o primeiro corte em setembro”, acrescentam.
Na Schroders, insistem na mesma mensagem: quedas bruscas não são especialmente incomuns nos mercados de renda variável. “Nos últimos dias, houve uma venda acentuada de ações, que castigou o consenso e as operações massificadas. No entanto, isso deve ser visto no contexto de mercados de renda variável excepcionalmente fortes desde outubro de 2023 – até meados de julho, o índice MSCI All-Country World havia subido cerca de 32% desde seus mínimos de outubro – e uma correção é perfeitamente saudável e normal”, reitera Simon Webber, responsável por Renda Variável Mundial da Schroders.
Segundo a visão de Enguerrand Artaz, gestor de fundos da La Financière de l’Echiquier (LFDE), essa correção ocorreu em um contexto de mercados muito altistas e grandes acumulações de posições especulativas, incluindo posições vendidas sobre o iene. “A liquidação repentina dessas posições, combinada com a liquidez tradicionalmente mais limitada dos meses de verão, provavelmente amplificou os movimentos do mercado”, explica. E acrescenta: “A capitulação do mercado nos últimos dias parece especialmente exacerbada, embora alguns dos gatilhos devam ser levados a sério. Portanto, neste momento, parece importante adotar uma abordagem prudente, sem reagir de forma exagerada aos movimentos de curto prazo”.
Além disso, para a maioria das gestoras, um pouso suave nos EUA continua sendo o cenário mais plausível. “A inquietação do mercado é compreensível, especialmente depois que o ritmo de crescimento econômico desacelerou e as pressões sobre os preços experimentaram uma relaxação generalizada. Esperamos que essa tendência continue e que sua dinâmica se modere até o final do ano. Isso significa que o risco de recessão está aumentando, mas não a níveis que nos preocupem. É improvável que o crescimento desabe e os fundamentos econômicos continuam bastante sólidos. As finanças dos consumidores e das empresas parecem bastante saneadas. Nossa hipótese de trabalho continua sendo um pouso suave, com uma probabilidade de 55%, e gerenciamos uma probabilidade de recessão de 30%”, aponta a equipe de Macroeconomia Global e Alocação de Ativos da Fidelity International.
“Observando os mercados de renda variável em geral, diríamos que os investidores se tornaram mais atentos à condição da economia dos EUA e se o Fed poderia estar atrasado com sua estratégia de taxas de juros. Nos últimos dias, os mercados adotaram um modo de aversão ao risco, já que os investidores se preocupam com o crescimento e o emprego. Nessas circunstâncias, as áreas do mercado onde os fundos dos investidores estão mais concentrados tendem a ser as mais afetadas”, concluem Shuntaro Takeuchi e Michael J. Oh, gestores de carteira na Matthews Asia.
A resposta dos bancos centrais
Neste evento de mercado, vimos costumes antigos e novos. Sem dúvida, “o antigo” é voltar a nos acostumar a conviver com a volatilidade e “o novo” é a forte intervenção dos bancos centrais sempre que o mercado dá um susto (realidade com a qual convivemos nos últimos dez anos). Uma amostra disso é que a tranquilidade dos mercados asiáticos chegou junto com o Banco do Japão, cujo vice-governador comunicou ontem que não aumentará as taxas de juros se os mercados estiverem instáveis.
Segundo a Bloomberg, isso reconfortou os investidores inquietos. “Os comentários ofereceram uma tranquilidade muito necessária em um momento em que muitos ainda estão preocupados com a possibilidade de que a reversão do carry trade do iene tenha ainda mais caminho a percorrer”, apontam.
No caso do Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed), o debate é se está demorando muito para baixar as taxas. “O problema é que em junho o Fed anunciou apenas uma redução de taxa este ano. Isso foi muito agressivo e impediu uma ação rápida em julho. O Federal Reserve poderia cortar 50 pontos base em setembro para recuperar o tempo perdido. Mas o mercado está agora precificando cinco cortes em 2024, o que é uma reação exagerada”, explica George Brown, economista sênior dos EUA na Schroders.
Os especialistas da Fidelity International esperam que o Fed reduza as taxas de juros em 25 pontos base em setembro e dezembro. “Em qualquer caso, não conheceremos a gravidade dos riscos que emanam dos mercados financeiros até que seja tarde demais, o que então poderia justificar uma resposta contundente dos bancos centrais. Isso significa que não podemos descartar a possibilidade de mais e maiores cortes de taxas (até 50 pb) se as condições financeiras se endurecerem mais. O Fed poderia publicar uma declaração oficial para acalmar as preocupações mais imediatas dos mercados, afirmando que está atento aos acontecimentos e pronto para agir se as turbulências nos mercados começarem a afetar a liquidez e as perspectivas da política monetária”, argumentam.
Por fim, Paolo Zanghieri, economista sênior na Generali AM, parte do ecossistema da Generali Investments, incorpora o cenário da zona do euro, já que foi a primeira a publicar seu PIB trimestral. “Apesar da persistente força dos dados de inflação, as menores expectativas de inflação (baseadas no mercado) e os temores de crescimento global provocaram uma revisão brusca dos cortes de taxas do BCE. No momento em que escrevo, os mercados esperam três cortes adicionais de 25 pontos base este ano (a partir dos atuais 3,75%) e colocam a taxa de depósito em 2% até o final de 2025. Essa visão tão pessimista implica um rápido retorno ao objetivo de inflação, algo que só consideramos coerente com uma evolução recessiva. Mantemos nossa visão de uma taxa de juros oficial de 2,5% até o final de 2025”, indica.
Por Magdalena Martinez
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Por Beatriz Zuniga