“Respeito profundamente este cargo, mas amo mais meu país. Foi a honra da minha vida servir como seu presidente. Mas acredito que defender a democracia é mais importante do que qualquer título.” Com estas palavras e um breve discurso de 11 minutos, Joe Biden, presidente dos EUA, explicou sua retirada como candidato à reeleição. Assim termina uma semana marcada pelas análises sobre como essa mudança na corrida pela Casa Branca afetará o mercado.
Sem dúvida, a primeira incógnita a ser resolvida é quem substituirá Biden como candidato e, por enquanto, o nome que soa mais forte – pelo menos em termos de dinheiro e apoio público – é Kamala Harris. “Nos últimos dias, a ideia de mini eleições primárias ganhou força, o que poderia permitir uma competição curta e aberta entre os melhores e mais brilhantes do Partido Democrata. Isso é particularmente relevante, pois os cerca de 4.700 delegados responsáveis por nomear um novo candidato democrata não são obrigados a apoiar nenhum candidato em particular após a decisão de Biden de se retirar”, aponta Kaspar Köchli, economista do Julius Baer.
Na opinião de Ahmed Riesgo, CIO da Insigneo, embora os altos cargos democratas não estejam encantados com Harris, neste ponto assume-se amplamente que ela se sairá melhor que Biden. “Dado que a opinião consensual sobre novembro se inclinou tão agressivamente para o lado da Onda Vermelha, substituir Biden por Harris na cédula poderia fazer com que as expectativas se alterassem um pouco”, afirma Riesgo.
Segundo sua visão, “eliminar as vulnerabilidades de Biden do lado democrata da equação deveria reduzir imediatamente as pesquisas, enquanto Trump continua enfrentando uma miríade de ventos políticos contrários que voltarão à tona à medida que as pessoas deixem de falar sobre as capacidades físicas e mentais de Biden”.
Por enquanto, as probabilidades de Harris ganhar a nomeação democrata são de cerca de 80%, mas apenas a reunião do Comitê de Regras da Convenção Nacional Democrata na quarta-feira fornecerá mais clareza sobre como as próximas semanas se desenrolarão.
Na opinião de Köchli, uma campanha de Harris prenuncia políticas fiscais e comerciais congruentes com as de Biden, e os mercados reafirmaram o status quo. “O mercado reagiu de forma moderada, avaliando ligeiramente melhor as probabilidades de uma presidência de Harris sobre Trump em 40%. Os mercados observarão de perto para ver se os democratas podem usar o momentum da mudança para ampliar o apoio e superar o que um estrategista democrata descreveu como uma situação em que Trump não é popular, mas Harris simplesmente não é conhecida, reduzindo assim a atual ligeira vantagem republicana nas corridas presidenciais e dentro do congresso”, acrescenta o economista do Julius Baer.
Vantagem para Trump
“Consideramos que, se ocorrer uma vitória democrata, será porque se deseja manter um cenário de continuidade política, já que o que implicaria uma presidência democrata é razoavelmente previsível. No entanto, ainda existe uma grande incerteza sobre o que exatamente significaria uma presidência de Trump para a economia e os mercados”, afirma Lizzy Galbraith, economista política da abrdn.
A maioria das análises das firmas de investimento concorda que esse cenário de vitória republicana é cada vez mais provável. Qual seria o impacto no mercado? Segundo a análise de Galbraith, dessas 60% de chances de uma vitória de Trump, três cenários possíveis podem ocorrer: “O de uma guerra comercial 2.0 de Trump, com 30% de possibilidades; o de um Trump a ‘100%’, com 15%; e o de que Trump cumpra para com os mercados, com outros 15%”.
Na opinião de Mathieu Racheter, chefe de pesquisa de estratégia de ações do Julius Baer, a vitória de Trump favorece os ciclos. “Esperamos uma reação inicial do mercado de ações modestamente positiva após os resultados eleitorais. Isso se baseia na perspectiva de uma regulamentação mais branda, na aplicação de fusões antitruste e na regulamentação do setor financeiro, e uma provável prorrogação da Lei de Empregos e Redução de Impostos (TCJA), que expira em 2025, aliviando os temores de um aumento dos impostos corporativos”, aponta.
Esses eventos, juntamente com um maior gasto fiscal, devem levar a um maior crescimento econômico nos EUA (2,4% em comparação com nossa previsão de 1,9%), o que resultaria em um maior crescimento dos lucros para o mercado de ações, segundo Racheter. “Historicamente, durante um ano eleitoral, a volatilidade das ações tende a aumentar no meio do ano, pouco antes das primárias, e começa a diminuir após as eleições. Dependendo dos resultados que comecem a se refletir nos mercados de ações nos próximos meses, oportunidades se abrirão para os investidores”, conclui.
Conforme destaca George Brown, economista sênior dos EUA na Schroders, uma vitória de Trump para a economia americana poderia apresentar riscos inflacionários. “O pilar central da agenda econômica de Trump é o protecionismo. Se reeleito, Trump propôs aumentá-lo até 60%, bem como eliminar progressivamente todas as importações de bens essenciais provenientes da China. Além disso, as importações do resto do mundo estariam sujeitas a uma tarifa básica de 10%. Se aplicadas, essas propostas representariam um choque inflacionário significativo. No entanto, suspeitamos que Trump não pretende implementá-las totalmente, mas aproveitá-las seletivamente para obter concessões comerciais”, explica Brown.
O consenso aponta que uma presidência de Trump significaria cortes de impostos para as empresas, desregulamentação, bem como uma reversão da agenda sobre mudanças climáticas e tarifas mais altas em nível nacional. “Também se espera uma política externa mais agressiva, especialmente contra a China, o que também poderia ser uma má notícia para os mercados emergentes. Também é provável que haja menos ajuda para a Ucrânia e menos apoio à OTAN”, acrescenta Steven Bell, economista-chefe para EMEA da Columbia Threadneedle Investments. Por fim, Bell afirma que o impacto sobre o dólar não está claro, mas tanto o contexto fundamental quanto a perspectiva de um Trump 2.0 parecem favorecer as ações. “Mas, na realidade, é um cenário de esperar para ver”, ressalta.
De acordo com a AXA IM, cada candidato traz uma política diferente: “Trump provavelmente se concentraria nas tarifas, cortes de impostos, migração e desregulamentação. Sua vitória também geraria preocupações em torno da geopolítica, o que significaria ventos contrários ao crescimento. E é provável que Harris adote o plano de Biden de se concentrar em extensões parciais de cortes de impostos e redução do déficit com uma repressão migratória mais suave. Um Senado liderado pela oposição provavelmente impediria a aprovação dessa agenda”.
O impacto nos mercados
Conforme destaca Garrett Melson, estrategista global da Natixis IM Solutions, “apesar de toda a consternação em torno dos vencedores e perdedores das eleições, historicamente o efeito das eleições é bastante efêmero e o ciclo de lucros determina em última instância o comportamento do mercado após as eleições”.
Em termos gerais, ele lembra que as repercussões políticas nos mercados tendem a durar pouco. De fato, ele aponta que existem riscos tanto de alta quanto de baixa que devem ser considerados em qualquer resultado eleitoral, particularmente uma vitória de Trump, mas explica que as empresas demonstraram repetidamente seu dinamismo e capacidade de adaptação, o que sugere que os investidores devem confiar na capacidade dos mercados de se livrar de qualquer impacto de curto prazo dos eventos eleitorais, já que o pano de fundo econômico fundamental continua sendo construtivo.
“O comércio continua sendo um curinga considerável e uma área na qual Trump ainda tem fortes convicções e flexibilidade para agir amplamente de forma unilateral sem a aprovação do Congresso. É provável que o aumento das tarifas não apenas sobre a China, mas também sobre a Europa, represente um obstáculo ao crescimento, tanto em escala nacional quanto internacional. E os cortes fiscais são motivo de preocupação na medida em que se prorrogue a política da Lei de cortes e empregos fiscais e se revelem potencialmente novos cortes”, especifica Melson.
Por fim, Michaël Nizard, responsável por Multiativos e Overlay para Edmond de Rothschild AM, considera que a retirada de Biden poderia beneficiar os mercados europeus. “Não seria surpreendente ver uma leve recuperação dos ativos de risco europeus em comparação com os Estados Unidos após várias semanas de claro desempenho inferior. De fato, vários estudos econométricos mostram impactos significativos no crescimento europeu, em torno de 1%, no caso de um ressurgimento das fortes tensões comerciais relacionadas a Trump 2.0. Quanto à rotação setorial em curso, acreditamos que pode continuar, e o recente desempenho inferior do setor tecnológico dependerá mais da próxima temporada de resultados do que da situação política nacional”, explica.
Em relação ao dólar, Nizard insiste que o candidato republicano se mostrou bastante favorável à depreciação do dólar no interesse primordial dos fabricantes americanos. “Explicamos a queda do dólar em julho mais como uma resposta à flexibilização das taxas americanas e à iminência do primeiro corte de taxas do FED em setembro. Portanto, consideramos que o dólar se estabilizará à espera de novos dados. A longo prazo, a ampliação dos déficits americanos levantará a questão da sustentabilidade de seu financiamento e da valorização do dólar”, concluem.
Por Pedro Pligher
