Os mercados estão cada vez mais atentos às propostas econômicas do candidato republicano à presidência dos Estados Unidos, Donald Trump, e às suas implicações não só para o país, mas também para a economia global. O Barclays Bank coloca sobre a mesa uma análise para avaliar o que chama de Trumponomia, em referência à economia sob uma possível presidência de Trump.
Tarifas mais elevadas, reduções nos impostos corporativos, restrições à migração para os Estados Unidos e mais protecionismo são algumas das bases do programa económico proposto por Trump.
Muitas vezes, o seu efeito imediato pode ser parcialmente compensado por contramedidas (por exemplo, tarifas retaliatórias), ajustamentos cambiais e efeitos de substituição, que por sua vez dependem de elasticidades da oferta e da procura, não conhecidas de antemão.
No entanto, a empresa indica que parece justo dizer que uma combinação de tarifas comerciais mais elevadas e menor migração são, em princípio, choques de oferta negativos com consequências inflacionistas. Ao mesmo tempo, impostos mais baixos sem reduções equivalentes nas despesas estimulariam principalmente a procura (embora também potencialmente com alguns efeitos positivos sobre a oferta).
Isto apontaria para uma economia dos EUA com um forte crescimento (real), mas também com pressões inflacionistas mais elevadas. Isto significa: uma rápida expansão do PIB nominal, com taxas de juro nominais mais elevadas e um dólar americano forte como moeda.
A desregulamentação poderá compensar as pressões inflacionistas, na medida em que se traduza num choque positivo de oferta e num aumento da produtividade, embora tais efeitos tradicionalmente levem tempo, observou o Barclays.
A empresa financeira forneceu um resumo das principais propostas políticas que surgiram até agora e algumas das suas implicações macroeconómicas:
Tarifas mais altas
Trump tem falado abertamente sobre a sua percepção do comércio global injusto, concentrando-se especialmente nos países com os quais os Estados Unidos têm grandes défices comerciais bilaterais (como a China e a União Europeia). Ele e a sua equipa, centrada no antigo representante comercial dos EUA, Robert Lighthizer, sugeriram que ele implementaria uma tarifa de 10% sobre todas as importações para os Estados Unidos e uma tarifa de 60% sobre as importações chinesas. Se for implementada, isto aumentaria a tarifa média dos EUA para o nível mais elevado desde a década de 1950, afastando-se drasticamente do regime comercial global pós-Segunda Guerra Mundial.
Juros baixos
Trump descreveu a sua doutrina económica como “taxas de juros e impostos baixos”. Portanto, é muito provável que a administração Trump alargue os seus cortes fiscais de 2017. Também se comprometeu a reduzir ainda mais o custo dos impostos sobre o rendimento das sociedades, de 21% para 20%, e na entrevista à Bloomberg levantou a ideia para. baixá-lo para 15%, embora admitisse que “isso seria difícil”.
Menos migração
Trump prometeu reduzir a imigração, que atingiu um nível recorde em 2023. Os fluxos de imigração têm sido uma fonte importante do excepcionalismo americano durante o período pós-pandemia, proporcionando um forte vento a favor da oferta agregada que ajudou a sustentar a desinflação num contexto de forte impulso ao consumo. expansão. As políticas para conter o fluxo de requerentes de asilo reduziriam a oferta de trabalho e o crescimento.
Menos regulamentação
A administração Trump provavelmente adoptaria uma abordagem significativamente diferente em relação aos Democratas, especialmente no que diz respeito à energia e ao ambiente. Os efeitos disso podem ser complicados. Por exemplo, a expansão da produção de petróleo poderia ser um choque positivo na oferta, mas a adopção mais lenta de veículos eléctricos aumentaria a procura de petróleo. Em qualquer caso, espera-se um efeito limitado sobre os fundamentos do mercado petrolífero no curto prazo. Da mesma forma, a redução da burocracia poderia facilitar a realização de negócios, mas a revogação de algumas leis poderia prejudicar o investimento e o emprego.
Geopolítica realinhada
Existem mudanças potencialmente significativas nas políticas actuais que os mercados não podem ignorar. Primeiro, Trump e JD Vance (candidato a vice-presidente) falam abertamente sobre acabar com a guerra na Ucrânia, retirando o apoio à Ucrânia e, portanto, forçando um acordo com a Rússia. Em segundo lugar, mantêm as suas opiniões anti-China, mas Trump levantou questões sobre o compromisso dos Estados Unidos em defender Taiwan. Terceiro, no Médio Oriente, Trump provavelmente voltaria a concentrar-se em relações fortes com a Arábia Saudita.
Um tema geral que parece certo é que, sob a presidência de Trump, os Estados Unidos esperarão que os seus aliados, sejam eles europeus ou Taiwan, “paguem” ou dependam menos da protecção que os Estados Unidos proporcionam.
O eventual regresso do empresário e estrela da realidade à presidência dos Estados Unidos, que parece cada vez mais provável, diria adeus à Bidenómica, a experiência caríssima de subsídios industriais e proteccionismo, disse o Barclays, mas a Trumponomia chegará, com efeitos e consequências ainda desconhecido para os Estados Unidos e para o mundo inteiro.